香港人 加加「油」！
酷熱天氣持續，香港天文台已經連續10多天錄得33度或以上高溫，多處地區亦錄得超過38度的氣溫，打破史上5月最長酷熱紀錄。前天文台台長林超英早前在網誌中亦表示，香港有機會因為降雨量不足遇上大旱而需要制水，引起社會廣泛討論。現在我們只要扭開水龍頭，就能得到食水，似乎一切也太容易得到，但是是次有機會出現的旱災，更讓人能體會得到甚麼也不是理所當然，尤其是珍貴的地球資源，更是我們值得珍惜。正所謂「天上有雨水」，地下海底亦有石油，要源源不絕地開採珍貴的資源，亦需要擁有先天優越的地理位置。而即將尋求上市地點的「巨無霸」沙烏地阿拉伯國家石油公司（簡稱：沙特亞美），其公司擁有全世界最大的陸上油田以及最大的海上油田，是次上市計畫又會如何影響市場？美伊制裁風波又如何波及石油能源市場呢？
撰文：曾子晴
「三桶油」表現不一 揀中石油
我們這一次封面故事請來了富途證券分析師聶振邦Thomas，為我們作出一些對油股的深度分析：「以周二（5月29日）收市價計算，按市值大小順序為中海油（00883）、中石化（00386）和中石油（00857），分別市值約5,700億元、1,850億元和1,350億港元，就市值規模而言，中海油明顯佔優。不過實質不能這樣比較，理由是三股的業務性質有所不同，雖然三者皆為從事原油、天然氣及其它石油產品的勘探、開發、生產與銷售活動，但專注於此業務的為中海油；中石化也有化工業務包括製造及營銷廣泛的工業用化工產品，並將原油提煉為石油製成品，以及營銷原油、天然氣和成品油。至於中石油的業務範圍還包括基本石油化工產品、衍生化工產品和其它化工產品之生產及銷售，以及天然氣及原油之輸送及天然氣之銷售。因此，以石油產業鏈來說，中海油主要從事上游業務，而中石化和中石油則有兼營中游和下游業務。」
除了看市值，市盈率亦是一個股價定位參考：「中海油、中石化和中石油分別是10.525、11.368和18.877倍，表示市場認為中海油和中石化的估值相若，並且現價均較中石油吸引；不過若以去年底的每股資產淨值折合港元計算，分別為10.2元、7.19元和7.82元，對應5月29日收市價產生之市帳率為1.25、1.01和0.82倍，數字反映中石油現價較吸引。有此情況不難理解，中石化為今年暫時表現最好股份，累升近27%，而中海油和中石油則分別上升約14%和17%，表面看來中海油股價表現較遜色，但若看到過去一年中海油累升近42%，而中石油僅約24%，便知中石油為三者中股價表現較落後。觀乎最近一個月中石油累升逾11%，中海油和中石化卻下跌約3%及6%，反映中石油股價表現似有追落後迹象。倘若市帳率為1倍視為合理值，按如今0.82倍計算，潛在升倍逾兩成，合理股價應為7.80元。」
油服股好推介
論油股相關股份，必定要提及一下油服股，現時市場較多留意有五隻：「以5月29日收市價計算，按市值大小順序為中海油服（02883）、中石化油服（01033）、宏華集團（00196）、安東油服（03337）和巨濤海洋油服（03303），分別市值約146億元、66億元、43億元、33億元和32億港元，由於中海油服逾百億元，檔次明顯高於其餘四股，若再將四股作比較，認為中石化油服和宏華集團可以比擬；安東油服則可與巨濤海洋油服比擬。其中想指出中石化油服和宏華集團於2017年度皆錄得虧損，分別高逾105億元和12億元 (人民幣‧同下)，基本遜於其餘三股。另外市值逾百億元的中海油服，盈利表現同樣欠佳，去年僅賺3,300萬元，令市盈率高達975倍。而餘下的安東油服則可與巨濤海洋油服，去年分別賺超過5,400萬和5,500萬元，較2016年為轉虧為盈和增長近3.80倍。」
從資料顯示，參考過去五年盈利表現安東油服有三年錄得虧損，而巨濤海洋油服則五年皆賺，並且去年賺超過5,500萬元為第二表現佳年份，較最好的2013年同樣賺逾5,500萬元，僅低約64,000元，今年盈利表現可再看高一線，加上股價較其餘四股落後，按5月29日收市價1.94元計算，今年暫跌約一成，不過最近一個月卻升逾14%，視為股價開始發力上揚訊號，6月可望上試2月20日高位2.37元，為五股之中較值得留意股份。
沙特阿美上市 香港有無份？
沙特阿美於4月底見管理層大執位，任命了5名新董事，包括陶氏化學公司行政總裁利弗里斯（Andrew Liveris），他將在7月1日離任後進入沙特阿美董事會、太陽石油公司（Sunoco Inc.）前董事長Lynn Elsenhans，及雪佛龍公司前總裁兼首席執行官Peter Cella。另外兩位為沙特官員，分別是沙特財政部長Mohammed Al-Jadaan和經濟部長Mohammad Al Tuwaijri，董事會人數增至11人，似有部署今年上市迹象。（以上5人為新董事會成員）
另外，有傳沙特阿美正籌備全球最大規模的上市計劃，由於部署需時，故此原計劃於2018年進行，但最新消息指可能推遲至2019年上市。對於沙特阿美上市，沙特阿拉伯財長穆罕默德阿喬丹透露沙特阿美正處於在國內上市的軌道上，強調不急於在任何特定時間上市。從穆罕默德阿喬丹的言論，可以推斷沙特阿美於國外上市屬第二上市安排，即必須在沙特阿拉伯正式上市後，才會考慮在其他國家或城市再尋求上市集資。論到第二上市地點，暫看是美國與香港呼聲較高，早於今年2月《路透社》報道，引述消息人士指沙特阿美當時正在分析在倫敦、紐約及香港上市的可行性；其中一個選擇是只在香港上市，或在加設向基礎投資者配股的條件下在港上市，證明在沙特阿美眼中香港是一個吸引的上市選擇；然而我認為倘若涉及政治考慮，不排除最終會在美國上市。但一切推論也是言之尚早，必須等待沙特阿美於本地已上市，第二上市才可落實執行，屆時相信上市地點意向會更明確。
油價飆升 增產累事
今年油價升勢凌厲，以紐約期油為例，從去年底每桶59.84美元，升至5月22日高見72.83美元，不足五個月升逾兩成，為2014年12月1日以來最高，歷時超過三年半。但於5月24日之後卻突然失守70美元關口，現於67美元水平，顯然與沙特與俄羅斯表示可能增加原油供應，以及美國增產未見減弱迹象有關。我認為油價走勢對上游業務油股影響較大，中海油自5月23日起連跌五日，累跌近12%（14.52 → 12.78元）；而中石化也於5月25日裂跌逾7%（7.89 → 7.32元），若以5月21日高位8.35元與5月29日收報7.25元比較，則於六個交易日跌逾13%。由此可見，若油價短期未能回升，預期中海油和中石化沽壓仍然持續，股價續跌機會大。
後記：
若各位炒股般的讀者有留意逢周一至五12點至1點，在我們的Facebook專頁
（https://www.facebook.com/www.stocksparty.hk/ ）逢周一的時段，邀請過特別嘉賓零零漆，他早在兩周的節目上揚言若然沙特亞美有機會在香港上市，預期在他們還沒有落實上市細節之前，油股一定是反覆向好，若大家趁這個時候買入，在沙特上市後，必定最少得到倍升的回報。零零漆建議可以留意兩隻股票，分別是巨濤海洋石油服務（03303）及山東墨龍（00568），也是從事石油天然設備及服務，會有不錯的回報率。
