2025年兩會政府工作報告以「穩預期、促增長」為核心基調，明確提出5%左右的GDP增長目標，延續上一年的穩健取向。為實現這一目標，財政政策進一步發力，赤字率提升至4%，新增政府債務規模達11.86萬億元，並首次發行超長期特別國債1.3萬億元。這一系列積極的財政規劃不僅為經濟復甦注入信心，更直接帶動港股基建、消費等板塊的需求預期。分析人士指出，基礎設施投資的擴大將加速相關企業訂單釋放，疊加消費領域補貼政策，港股估值有望迎來修復視窗。
尤為引發市場關注的是，報告首次將「穩住樓市股市」納入國家發展戰略。針對房地產領域，政策從「控風險」轉向「穩市場」，明確要求「推動房地產市場止跌回穩」，並落地以珠海市收購存量商品房為代表的地方性舉措。這一轉向顯著緩解了投資者對系統性風險的擔憂，消息公佈後首日，港股內房股板塊即上漲3.2%，漲幅居前的融創中國單日成交額突破17.6億港元。同時，資本市場改革深化信號頻出，證監會主席吳清關於「包容未盈利科技企業」的表態，直接推動恒生科技指數兩日累計漲幅達8.7%。
科技與消費成投資雙主線
在產業政策維度，「新質生產力」成為貫穿兩會的高頻詞彙。政府對人工智慧、具身智慧、6G網路的戰略佈局首次將人形機器人、腦機介面等前沿技術納入政策文本。以具身智慧為例，其被定義為「實體化的智慧交互系統」，涵蓋智慧汽車、工業機器人等多個領域。受此驅動，港股市場中相關企業表現亮眼：主攻AIoT生態的小米集團單周股價上漲12.3%，機器人關節伺服系統供應商匯川技術港股價格創歷史新高，反映市場對政策紅利的快速回應。富途證券資料顯示，兩會期間科技板塊日均交易量較前月增長42%，資金聚集效應顯著。
消費領域同樣迎來轉折點。政府安排3,000億元支持消費品以舊換新，明確提出新能源汽車、智慧家居等三大核心領域的補貼細則。京東集團2024年四季度財報顯示，其家電以舊換新訂單量同比增長137%，推動股價重回100港元關口。值得注意的是，消費升級政策並非「大水漫灌」，而是在綠色低碳方向精准發力 – 光伏儲能設備置換補貼率達20%，刺激港股新能源龍頭陽光電源單日漲幅達7.9%。不過，傳統消費板塊如白酒行業仍面臨庫存壓力，貴州茅台港股通資金淨流出連續三周超5億港元，提示消費內部的行業分化趨勢。
資金南向加速佈局 外資邊際改善
市場資金流動態勢印證政策傳導的有效性。兩會期間，港股通單日淨流入峰值達287億港元，創2024年以來新高，其中科技與消費標的占比超過70%。中金公司測算顯示，當前港股科技股平均市盈率僅為A股同業的65%，估值窪地效應吸引長線資金持續加碼。與之呼應的是，滬深港通資料揭示出南下資金的「結構換倉」特徵：對傳統金融板塊的配置比重下降4.2個百分點，轉而增持AI算力、生物醫藥等戰略新興產業。
國際資本對中國新經濟資產的偏好亦現回暖跡象。彭博資料顯示，全球前50大資管機構在一季度對港股的配置比例環比上升0.8%。這一變化既源於美國對中國半導體出口管制的倒逼效應，也受益於中國風險對沖工具體系的完善。紮克伯格資本在研報中指出：「港股科技企業的商業化兌現能力被低估，如騰訊控股遊戲業務海外營收占比已突破35%，技術限制反而加速其全球競爭力構建。」外資回流的直接表現是阿里巴巴股價突破百元大關，市值較年初回升21%，顯示國際資本對中概股的重新定價。
機會與風險並存 政策執行與外部擾動同在
儘管政策紅利釋放顯著，但市場仍面臨多重約束。其一，中美技術競爭存在不確定性，美國擬對華加征10%關稅清單涉及電動車及電池，可能對港股相關出口企業造成短期壓力。其二，政策落地的時滯效應需警惕。恒指雖短期上漲12%，但基金持倉監測顯示機構已提前佈局，部分個股的預期兌現可能面臨調整。其三，房企債務壓力尚未完全出清。儘管政策托底意圖明確，但九龍倉地產等企業美元債利率仍高於12%，信用利差走闊暗示市場疑慮。
對此，高盛亞洲策略團隊建議投資者採取攻守兼備的策略：優先配置政策受益明確且現金流充裕的標的（如智慧電網、創新藥），同時持有高股息公用事業股對沖波動；在產業輪動中，關注消費電子和AI算力基礎設施的聯動效應。當前港股21.3%的空頭倉位占比仍處歷史高位，或孕育技術性反彈空間。
2025年兩會為港股注入「強心劑」，政策支撐與產業升級的協同效應正在顯現。短期看，科技與消費的結構性機會仍將占優；中長期需觀察企業盈利修復與新質生產力的產業化進展。隨著跨境資本雙向開放深化，港股有望成為全球資金配置中國新經濟的戰略通道。站在當前時點，投資者的核心命題已不再是「是否佈局」，而是「如何優化結構以捕捉Alpha」。在外部壓力與內生動力交織的2025年，港股市場將在顛簸中書寫新的價值篇章。
