承接上回所提及的，香港政府剛剛發佈最新一份《財政預算案》，當中提出了不少開源節流的方案，開源的大題主要環繞著如何更緊密地連接國內市場，放寛以人民幣交易各類資產甚至融資的條件；節流則大多由民生、稅制和公務員上動刀。值得一提，二百餘頁的演辭裡頭，用以提振本地房地產市場的篇幅也特別多，可看出財爺下的賭注，正是背靠祖國龐大的資金源，推動樓市復甦，從而推動本港經濟。
價值重估 帶動基金重新加注中港股
到底，財爺這一次如意算盤打得響嗎？所謂羊毛出自羊身上，後疫情時期，港府連續幾年削減對市民的資助，中產淪為最大輸家，猶如間接向本地消費力施壓，所構成的負財富效應，乃是其一市面熱鬧氣氛久久不復再的原因之一。這期間，港股近月的猛烈勢頭，或許能帶來一點抒解。
截筆時，年初至今港股恆生指數已累積17%升幅、恆生科技指數升29%、恆生國家企業指數升19%，同期代表著境內境外中資股的 MSCI 中國指數升近 17%。
本欄較早前曾談到，港股之所以能單單靠著人工智能的發展憧憬，便上衝了一關又一關，其實是因這波升勢，吸引了全球資金對中港股市重新評估其價值所在。另一觸發這場價值重估的原因是，近年環球機構投資者普遍聚焦於美股當中，至近期當地經濟頗發隱憂，疊加關稅戰對其生產力帶來了額外的滯漲風險。
美股獨贏不再 環球基金佈局變
特朗普總統之位坐暖過後，特式交易（Trump Trade）的興奮氣氛亦已大致消化，言即市場開始對外圍消息敏感，容易波動。基金經理們留意到美股獨贏的局面正開始轉變，陸續趁機分散地域性及行業多樣性。事實上，除了中港股被重估以外，機構投資者們亦正偷步減持美股並增持其他市場的投資。
以年初至今計算，代表美股大市的標準普爾 500 指數先升後回接近平走，期內其他股市雖不如港股升勢般凌厲，但歐洲股市 STOXX 50 指數已升近 13%、德國DAX指數也升約12%。
環球市場資金更加分散，股票投資者機會更多，與其糾結於美股港股還有多少上升空間，不妨多多留意其他市場，分注加強組合的地域性。要進一步省點心力，可投往環球股票基金，讓基金經理們代為隨市況調整各市場的分佈和比重，長線走下去更化算。
加注擁自身利好因素的市場
美股資金往外走，成為不少股市重估的契機，其中一個支持點來自近期的滯漲風險。2月份，美國先後發表了不同的重磅經濟數據，包括製造業PMI指數、消費者信心指數和通脹率等等。各項指標不約而同地表露了增長放慢的跡象，同時通脹仍然高居不下但聯儲局減息卻已暫緩，利率期貨市場顯示，現時市場預測下一口減息須待6月或7月份的會議才有機會發生。
除了因美股波動引資金外流，部份市場如歐洲自身的利好因素也有所增加。特朗普早前與俄羅斯總理普京會談後，市場憧憬歷時三年多的俄烏戰終能停火，利好歐洲產業鏈及整體經濟活動之氣氛。短期內，德國大選落幕，結果與市場預期的一致，進一步減少了區內的不確定性。亞洲方面，若要分散港股的部位，日本五大商社最近再次受到股神背書，相信日本股市也開始重新進入投資者眼簾。
靈活調動化波動為機會
環球股票基金不但可助投資者隨著市況變動，調配各地區的投資外，於板塊的選擇上亦擔當重要的角色。特別是在現時科技股長時間領市後，泡沬風險升溫，有必要靈活調動各行業的資金分佈，擴闊板塊的覆蓋率。美國科技股的長遠前景依然強勢，不過領頭能力或有減退，建議於加重防守、避險資金鍾情的板塊，做好對沖，將市場波動轉危為機。
康喬, CFA®
投資與策略研究主管
美聯資產管理有限公司
(證監會持牌代表牌照BTY538)
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