近日有研究報告指出，由於關稅政策的不確定性，「美國例外論」消退，與此同時，歐洲、中國和新興市場開始崛起。不少大行預計美國今年的平均關稅稅率將上升10個百分點，這使得該行對2025年美國GDP增長的預測從此前的2.4%降至1.7%，為2.5年來首次低於市場共識預測。市場也大幅下調了對美國經濟增長的預期，標普500指數上周進入修正區間就是明證。
雖然大行們預計美國股市仍會繼續走高，但紛紛最近將2025年底標普500指數的目標位從6,500點下調至6,200點，並將2025年每股收益的增長預期從9%下調至7%，這主要基於美國經濟增長預期的下調，同時高盛也適度降低了估值預期，因為美國政策存在重大不確定性。
市場對歐洲經濟增長的預期顯著提升，推動歐洲資產表現強勁，歐洲股市將可能繼續跑贏美國股市，因為美國和歐洲股市之間的估值差距仍然很大。除此之外，預計歐洲國防支出增加將推動經濟增長。
除了歐洲，中國和更廣泛的新興市場股市今年也將表現良好，這些市場仍有進一步上漲的空間。「美國例外論」消退進一步凸顯了區域多元化投資的重要性，並繼續看好歐洲的國防、科技和醫療保健股，中國的A股和H股，以及部分新興市場股票。
