中國AI龍頭企業商湯（00020）剛公佈去年業績，其中最亮眼的莫過於是生成式AI收入按年增長達103%，突破24億元（人民幣、下同），連續兩年倍數增長，成為商湯最大業務，佔集團總收入超過六成。預期將繼續成為未來的主要增長引擎，以及帶領集團轉虧為盈的最大動力，前景可期。
作為AI龍頭企業，集團擁有多方面領先優勢。集團堅持「AI基礎設施（大裝置）-大模型（日日新）-應用」三位一體戰略，過去三年持續投入建設並自持全國首個5A級智算中心上海臨港AIDC，以及通過運營模式將算力總規模提升至23,000 PetaFlops，增長92%。智算節點覆蓋長三角、粵港澳、京津冀、中西部等重點區域，在IDC《中國智算服務市場（2024年上半年）跟蹤》報告中繼續穩居前三名。
此外，在IDC發佈的《2024年大模型應用市場份額》報告中，商湯以13.8%的市場份額排列中國大模型應用市場前三。日日新大模型系列不僅成為國內率先超越GPT 4-Turbo性能的大模型，還率先推出音視頻流式交互功能。日日新5.5性能在SuperCLUE和OpenCompass排行榜名列全國第一，領先Gemini 2.0 Flash-Exp與GPT-4o。值得期待的是，日日新6.0將於4月10日發佈，性能預期可對標Gemini 2.0 Pro，進一步提高競爭優勢。
說回去年業績，商湯表現持續改善，總收入增長10.8%達37.7億元，毛利率維持在42.9%。隨著推進「資源聚焦」與「效率優化」戰略，管理與銷售費用下降9.1%；虧損淨額縮窄33.7%。於去年底，擁有現金儲備達127.5億元。
DeepSeek面世為AI行業帶來了新一輪沖擊，顯示隨著大模型成本快速下降，為生成式AI迎來了百花齊放、加速落地的階段，繼續推動生成式AI的持續創新。預期商湯將戰略方向與核心領域重新定位，將能更有效把握AI 2.0時代所帶來的機遇，有助實現集團定下於明年轉虧為盈的目標，值得留意。
股價走勢技術分析上，商湯於去年四月見0.58元歷史新低後，已見底回升；經過兩次急速上升，於去年十月最高見2.35元後回吐，今年一月最低見1.26元獲得支持。估計目前處於橫行整固階段，中短期會在1.3至1.9元之間徘徊，等待突破。相信未來在AI的繼續發酵之下，向上突破機會較大。
撰文：華贏東方研究部董事李慧芬，本人持有以上股票。
