近期各大外資投行先後發表看好中國股票市場表現的報告，反映中國經濟基本面已走出增長不明朗的陰霾，預期後市大有可為。其中，具科技概念的股份受追捧的程度正與日俱增，包括半導體、機器人、智能駕駛、生物醫藥等。但凡搭上「AI+」快車的都可以看高一線。
瑞聲科技（02018）是其中一隻受市場高度關注的股票。歸納而言，有兩大原因：一是具相當的AI概念；二是業務多線並舉。
從聲學到光學，瑞聲科技的業務日益走向更廣泛的領域，智能手機、智能駕駛、AR、VR都是未必的行業發展趨勢，而公司亦具有提供綜合感知解決方案的能力，覆蓋聲、光、觸覺等領域，業務大有前途。
首先回顧公司2024關鍵業績數據。瑞聲科技去年全年收入同比增長34%至273.3億元人民幣（下同），歸母公司淨利潤同比大升143%至約18億元，符合市場預期。據了解，去年盈利大幅增長主因是光學産品量價齊升，且高端化進展順利，不少品牌的旗艦手機都採納其產品，成為高端手機產品的大贏家之一。2024年，光學業務收入同比增長38%，毛利率更同比提升19.5個百分點至6.5%。此外，受惠於精益管理和技術創新，聲學、電磁傳動及結構件毛利率均有所提升，2024綜合毛利率同比提升5.2個百分點至22.1%。加上，完成收購PSS（Premium Sound Solutions）後來自併表，車載聲學業務貢獻收入35.2億元、毛利8.7億元。
芸芸業務中，光學業務毛利率持續穩步提升，高端産品更不斷取得項目突破。伴隨手機光學行業需求復甦、價格競爭回歸良性以及公司中高規格市場份額提升，於去年上半年，公司光學毛利率已扭虧至4.7%，下半年産品高端化的趨勢延續下，毛利率環比提升至7.9%。華泰金控的研報指出，瑞聲的6P塑膠鏡頭於去年下半年的佔比提升至18%以上，並實現7P鏡頭量産；光學模組全年銷量同比增長20%以上，其中32MP以上及OIS模組的銷售情况較好，帶動模組收入同比大增55%；WLG獲得多家主流客戶主攝及棱鏡定點。在光學行業重啟升級的背景下，公司光學收入和盈利能力有望隨著高端産品的不斷突破而進一步增强。
與此同時，AI+智能手機微創新不斷，公司聲學、馬達、散熱産品有望穩健增長。隨著AI端側應用加速拓展以及折叠屏、超薄機等形態不斷升級，智能手機對於麥克風、揚聲器、馬達、散熱、轉軸等産品規格或提出更高要求，瑞聲作為上述領域的核心供應商，有望取得穩健的業績增長。
值得留意的是，車載、人形機器人、XR等場景多點開花，有望成為第二增長極。隨著公司的未來持續發展，多線業務並舉，大有機會重上千億市值之列。
