作為「芯片一哥」的中芯國際（00981）披露了2024年年報，其業績表現備受市場矚目。
營收創新高 利潤卻承壓
2024年，中芯國際實現營業收入577.96億元（人民幣，下同），首次成功突破500億元大關，同比增長27.72%，創下歷史新高。然而，與之形成鮮明對比的是，公司淨利潤為36.99億元，同比下降23.31%，淨利潤已連續兩年呈現下滑態勢。回顧2023年，受半導體行業庫存高企、宏觀經濟低迷等諸多因素影響，公司淨利潤跌幅超60%，到了2024年，跌幅雖有所收窄，但盈利壓力依舊明顯。
中芯國際營收增長，背後有著多重因素。首先，半導體行業整體回暖是關鍵推動力。2024年，全球半導體產業整體顯露出復甦跡象，產業鏈回暖趨勢基本確立。在各細分市場中，智能手機、消費電子等產品迎來換機潮，終端需求呈現緩慢增長態勢。其中，消費電子成為營收增幅最大的板塊，當期實現收入203.38億元，同比增長99.51%；智能手機板塊實現收入149.53億元，同比增長36.92%。同時，中芯國際作為中國大陸晶圓代工龍頭，本土客戶貢獻也不容小覷，2024年中國區的收入佔比進一步提升至84.6%。此外，產能利用率也從2023年的約75%提升到2024年的85.6%。
不過，中芯國際也面臨著「增收不增利」的難題。資金收益下降是導致利潤下滑的一個因素，利息收入從2023年的51.99億元減少至2024年的38.84億元。更主要的是，2024年營業成本達到470.51億元，同比增長33.12%，超過了營收27.7%的增幅，主要源於產品組合變動和折舊增加。這使得公司毛利率降至18.59%，同比下滑3.3個百分點，跌至近8年最低。並且，晶圓量增價減，2024年晶圓銷量增長近37%，突破800萬片，但平均售價從2023年的6,967元下滑至6,639元。
從市場表現來看，年報發佈後的3月28日，中芯國際已下跌了超過10%。但拉長時間線，近一年來，中芯國際表現強勁，累計漲幅超290%，僅今年年內漲幅已超40.9%。
展望2025年的經營計劃，中芯國際在業績中介紹，「年初，根據與產業鏈夥伴的廣泛溝通，大家普遍認為除了人工智能繼續高速成長外，市場各應用領域需求持平或溫和增長。外部環境給下半年帶來一定的不確定性，同業競爭也愈演愈烈。」
在外部環境無重大變化的前提下，公司給出的2025年指引為：銷售收入增幅高於可比同業的平均值，資本開支與上一年持平（即約為73.3億美元）。由於2025年仍將維持較大規模的資本支出，為保障公司正常生產經營和未來發展需要，2024年度不進行利潤分配。儘管面臨諸多挑戰，但公司先進製程溢價持續，在建工程達882.75億，先進工藝產能有望加速擴張，不少機構也維持「買入」評級，其未來發展依舊值得期待。策略上，可近約41.0港元收集，目標約66.00港元。
筆者為證監會持有人，且未持有上述股票。 以上純屬個人意見策略，並不構成任何投資建議。
