理士國際（00842）主營電源解決方案、以及回收鉛業務，為少數受惠於電動車、AI兩大熱潮下，尚未獲巿場發掘的潛力股。於集團的電源解決方案中，主要從事鉛酸蓄電池製造及開發，三大產品包括：備用電池（應用在UPS、電信通訊、其他消費類及可再生能源四個領域）、起動電池、以及動力電池（包括電動自行車、低速電池車及叉車等電動車）；而於回收鉛業務方面，則主要為自廢舊蓄電池回收及再生產鉛。集團於2024年錄得收入161.26億元（人民幣．下同），按年上升近兩成；電源解決方案和回收鉛業務，分別貢獻總收入約九成及一成；年度純利則按年上升5.8%至5.66億元。去年，由於客戶的起動電池及備用電池業務出現強勁需求，助集團去年毛利按年增加16.6%至22.67億元，期內雖受運輸成本上升影響，但整體毛利率仍維持於約14%水平。
美國向全球各地徵收不同額度入口關稅，令向當地出口貨品的企業受困擾，但理士國際去年於美洲的銷售額僅佔總收入15.9%；同時，集團於全球擁達21間工廠，於墨西哥、馬來西亞、越南、印度等地設10間海外生產線，為全球150個地方客戶供應產品，而集團於墨西哥建立的首座組裝廠，亦預期今年中完成擴建工程，以將生產線拓展至美洲，故美國關稅影響可控。於美國新關稅政策下，馬來西亞所收關稅於東盟國家屬低水平，故集團將可進一步利用其供應鏈、物流鏈優勢，以配合不同貿易巿場政策、變動而調整策略，有效減少潛在地緣政治風險，並提供產能滿足美國市場需求。
於AI急速發展的趨勢下，全球積極擴充數據中心規模，所需的後備電源電池設備急速上升，不少企業亦開出巨額招標合約，而理士國際亦中標著名巨企合約獲巨額訂單，成為今後數年盈收增長動力。集團上月公佈於中國移動（00941）中標數據中心高功率鉛酸蓄電池項目採購，項目價值20億元，並於普通蓄電池項目中當選二標，向其數據中心、通信基站等關鍵設施提供高質量鉛酸蓄電池產品；同月，集團亦於中國鐵塔（00788）2025年度閥控式密封鉛酸蓄電池產品招標中標，所獲得的30%中標份額價值約4億元。上述兩者除可為集團豐富未來盈收，該等業務突破，亦彰顯其於鉛酸蓄電池技術和市場上的競爭優勢。
理士國際計劃將旗下於歐美及亞太地區銷售備用電池、起動電池及動力電池等產品的Leoch Energy Inc.分拆到美國上市，建議已獲聯交所批准，計劃向股東實物分派全部分拆公司股份，集團管理層亦曾公開表示目標今年第四季完成，若完成計劃，集團股值將可被釋放及重估。執筆時，巿傳寧德時代已通過聯交所上市聆訊，計劃今季集資逾50億美元上巿，為2021年快手（01024）上市後本港最大規模IPO案例，相信於該新股熱下，將可帶動在港上巿的少數同概念儲電池股份。
理士國際於2月中公佈分拆消息後大漲，股價於穩乘升軌下創十數年新高，惟上周隨港股大瀉回調，反為投資者提供收集機會，而其股價於失守百天線後快速收復，可視之為短期底線，相信隨著分拆計劃日趨達成，跌幅將可進一步收復，短線目標修復上周下跌裂口2.31元，止蝕價1.85元。
國投證券分析員張嘉奇
(本人沒有持有上述股份)
