中國餐飲出海擴張是近年市場十分關注的焦點之一。因應國內市場內捲白熱化、價格激戰已令不少餐飲企業面臨倒閉的風險，加上同質化嚴重，更形成一個內耗的自閉循環。餐飲企業的營運利潤正在不斷縮少，企業為求自救，只能不斷擴大成本控制力度，變相或犠牲食材及食品的質量水平。半新股蜜雪集團（02097）旗下的蜜雪冰城於近期接連爆出食安問題，正正反映了他們有不少加盟商在苦苦掙扎求存。
在餐飲市場充滿挑戰的當下，市場也看到不少機遇正在冉冉上升。比如海底撈（06862）旗下海外業務平台特海國際（09658）便在近年的業務調整中找到了新的機遇。2024全年計，特海國際營收達7.78億美元，同比上升13.4%，經營利潤5,330萬美元，同比增長23.7%，經營利潤率6.8%，同比上升0.5個百分點，歸母淨利潤0.22億美元，同比減少15%。若剔除匯兌損益後2024年淨利潤為0.42億美元，同比增長35.5%，對應淨利率5.4%，同比微升0.9個百分點。
華泰証券指，2024年，特海國際持續强化運營質量，做優顧客體驗，各區同店翻台同比均有所提升，驅動整體同店銷售額延續正增長。去年公司業務GPM和OPM均穩中有進，隨著2025開店有望提速，加上積極落地多品牌計劃，中長期成長潜力可觀。該行維持公司「買入」評級，目標價21.88元。
該行亦認為特海國際旗下門店的全年翻台率表現靚麗，毛利率穩步提升。2024同店翻台3.9次/天，而各地區翻台均有不同程度提升，東亞地區年內同店翻台4.3次/天同比提升0.7次/天，日本市場管理深化調整成效顯著。同時，年內通過優化淘汰同質化産品强化供應鏈，持續提升了公司的綜合盈利能力。
截至2024年末，公司共計運營門店122家，新開店10家，淨增7家。而於2025年，預計新店開業數量會較去年有所提升，截至3月25日，已簽約火鍋店10家，並進入實質性推動階段，同時將新增燒烤店2家。公司已確定燒烤為海外主要拓展業態，並將持續探索其他中式快餐發展機會。市場預期包括燒烤店的其他業務將有望成為特海國際的新增長曲線。
事實上，特海國際積極探索新的門店模式，並不斷因應市場的變化擴大外賣業務，去年相關收入同比大升15.3%，其他業務收入則同比大升27.9%，主要系公司積極探索不同業態經營，除了HAO Noodle、清真火鍋、嗨一碗等，還在探索燒烤、有料火鍋、各種快餐等業態。新的增長模式已見端倪，值得持續關注。
