今年年初，中國國家統計局發佈2024出生人口達954萬人，較2023增加52萬人，終結連續7年下降的趨勢。分析指這或與疫情後的生育補償效應以及中國人偏愛龍寶寶有關。市場普遍認為2024的增長趨勢能否持續，仍要一些時間觀察。但對於終端市場而言，這卻是一個利好消息。
當中國宏觀乳業市場近年面臨重大挑戰時，喜見部分細分領域的龍頭企業正在復甦，其中，中國羊奶粉市場龍頭澳優乳業（01717）去年實現強勁增長，特別是其國際業務錄得高速增長，業務第二成長曲線儼然已現。
2024年，澳優總收入達74.0億元人民幣（下同），同比微增0.3%，純利達2.4億元，同比大升35.3%。牛配方奶粉業務表現雖仍未如市場預期，但樂見2024下半年，整體奶粉板塊收入達37.2億，同比減少3.9%之同時，期內歸母淨利潤達0.9億，實現扭虧為盈。
華泰証券研報指，隨外部生育刺激政策加速落地，叠加公司持續控制出貨節奏、優化分銷渠道，經營業績有望持續回暖，但外部政策傳導仍需一定時間。因此，市場或預期今年上半年，澳優的整體業務表現仍有點壓力，但隨著時間推移，按季環比增長勢頭或許明顯，從而驅動上行空間擴大。
（分題）海外業務增長成焦點
按業務劃分，2024嬰配粉、營養品及其他的營收分別達58.1億、3.0億及12.9億，同比下跌0.7%、增長7.1%及3.2%。嬰配粉業務中，羊奶粉及牛奶粉分別實現營收37.0億及21.1億，同比增長12.7%及下跌17.8%。據公司公告，2024牛奶粉業務有所承壓，主要系公司將能立多業務合併進海普諾凱，導致部分經銷商和網點流失，以及公司渠道管理更為嚴格，但長遠來看有助於維護品牌價值和市場秩序。另外，2024業務毛利率同比提升3.4個百分點至42.0%，淨利率同比增加0.8個百分點。
在業務表現按季持續回暖的預期下，澳優於2025有望實現強勁增長，尤其羊奶粉海外業務的快速增長有望持續。2024羊奶粉中國業務實現收入約30.53億元，同比增長5.3%，而國際業務收入同比大幅增長68.2%約6.47億元，在公司自有品牌配方羊奶粉業務總收入的佔比進一步提升至17.5%。去年是佳貝艾特嬰配羊奶粉首年登陸美國市場，並迅速實現里程碑突破。通過「線上精準推廣+線下拓展渠道」的雙軌策略，佳貝艾特羊奶粉迅速搶佔亞馬遜平台品類銷冠，並獲評「美國最佳山羊嬰兒配方奶粉」。澳優在公告中表示，隨著越來越多的醫療專業人士及專業機構對羊奶價值的進一步認可，北美有望成為繼中東後的又一戰略增長點。
