張智威：小米推遲CDR的啓示

作者：張智威

小米推遲CDR的啓示

小米集團宣佈推遲在內地發行中國預託證券(CDR)的申請，據小米集團官方微博公布，公司經過反覆慎重研究，決定分步實施在香港和境內的上市計劃，即先在香港上市之後，再擇機通過發行CDR的方式在境內上市。為此，公司將向中國證券監督管理委員會發起申請，推遲召開發審委會議審核公司的CDR發行申請。中國證監會表示，尊重小米集團的選擇，決定取消對小米CDR發行申報文件的審核。

小米原先計劃在中港兩地上市，料合共集資100億美元，為首隻以同股不同權方式在本港上市，今次突然改變主意，暫緩CDR申請，估計內地投資者對小米發行CDR暫時興趣不大，初步招股反應偏淡為主，所以小米才選擇推遲CDR上市，先在香港試一試水溫，再作打算。

主要原因相信是由於近期投資市場氣氛偏向謹慎，中美貿易戰拖累股票市場表現，中港兩地股市自6月中開始踏入弱勢，恒指今日更跌穿三萬點，內地上證指數亦跌穿三千點關口，可能因此削弱內地投資者對小米CDR發行的吸引力，小米才作出如此決定，暫緩CDR發行。

不過無論小米何時發行CDR，關鍵的所在是小米如何定價，有傳小米上市估值以600億至700億美元（約4680億至5460億港元）起步，但相比小米2017年經營利潤達122億人民幣計算，以智能手機iphone生產商蘋果市盈率約20倍計算，小米估值似乎有點偏高。再加上近期投資氣氛欠佳，就算小米是一間吸引力十足的科技公司，但亦不能支持過高的估值，所以重點是留意小米的估值，以及下周的招股反應。

另外，如投資者有興趣以孖展申購小米，要留意可能會出現賺價蝕息的問題，近期數隻新股亦出現如此情況，所以建議各位投資者需留意小米的定價，才決定是否用孖展申請小米新股，若估值過高或下周招股反應冷淡，宜保守一點。