作者：陳錦興
股王騰訊唞唞氣 傳統板塊食住上
踏入6月份，早前困擾大市的雜音已在淡化，雖然交投略嫌不足，但投資氣氛及信心正在穩步建立。原以為港股的反彈及轉勢，必以騰訊為領頭羊，然而與實際情況有別，騰訊並非很強，反而國際金融及中資石油股漸有領軍之勢，帶動恒指及國指突破技術阻力。
有指成也騰訊；敗也騰訊。對港股而言，這種說法並非好現象，港股真正需要的，是更多優質領袖股。
聯儲加息 漸進模式
市場的雜音在淡化，美國總統特朗普向中方釋出善意，指示商務部應考慮盡快讓中興通訊(0763)復業。此舉，可為即將開始的中美貿易高層談判，營造良好氣氛。即使貿易摩擦不會一時三刻解決，市場也在醞釀更多正面預期。此外，美國通脹略有放緩，聯儲局加息步伐仍是漸進模式，這才是全球股市回穩的關鍵因素。
雖然阿根廷貨幣急挫及利率急升，但危機並無擴散跡象，投資心態仍是十分穩定。
在這輪調整市中，騰訊(0700)、瑞聲(2018)及舜宇(2382)仍未能走出低迷形態。瑞聲剛公布首季業績，盈利11.26億元(人民幣.下同)，按年增6.05%，每股盈利92.12分。期內，收入46.38億元，按年增10.04%，瑞聲無論在盈利及收入方面，均遜預期，其毛利率低於40%及管理層調整收入指引均是利淡訊號，瑞聲面對的困難，顯然較想像中大。
八隻大股 業績可人
騰訊(0700)公布季報，按照GAAP通用會計準則計算，純利大幅增長61%，達232.9億港元，勝市場預期，雖遊戲《絕地求生》還未商業化，但在《王者榮耀》及《QQ飛車手遊》的帶動下，手游收入仍錄得68%的增長，按季增幅亦達28%。不過，對於如此佳績，市場並未一邊倒追捧，反而持續受壓，主要因騰訊今年從高位回落，上方套牢仍多，且按照非通用會計準則計算，騰訊純利增長約三成，僅符預期，市場或考慮其傾向成為一家投資公司，對估值造成一定折讓。
然而，恒指重上31,000點，不明朗因素淡化只是其中因素，但更重要的是企業季績普遍理想，由友邦(1299)到港交所(0388)，金沙(1928)到澳博(0880)，海螺水泥(0914)到洛陽鉬業(3993)，以至中海油(2883)到中石油(0857)等大企業，都交出良好季績。而本地收租股，以至銀行及零售股，都在調整市中表現突出，正好反映港股的市場風格，已由側重騰訊等重磅股，轉向有宏觀經濟支撐的傳統股，升勢更為健康。
企鵝出山 恒指新高
過去，恒指走勢太依賴騰訊，這次遇上環球科技股的調整，資金配置上開始有變化，利率雖然上升，但反而改善金融業的經營環境。只要利率的上升與經濟增長一致，傳統產業的經營也會轉佳，金融地產以至消費醫藥等質優股，都有跑贏大市的機會。
無論如何，科技發展不會止步，而科技股的增長只是稍遇逆風，長遠前景仍是看好。騰訊在社交媒體、手機遊戲、廣告、支付以至生活娛樂等生態布局，都具領導地位，業務及增長模式也在變化，一次季績亦不足以動搖市場的信心。騰訊股價的弱勢似是暫時性，當傳統股份強勢持續，再加上騰訊回復股王本色，就是恒指再創新高之期。
