作者 : 蔡鶴卿，蔡氏在股票市場打滾多年，深信投資是一種美學，見盡無數舞高弄低的財技，盡收天下兵器，達至和而不同的境界。說不上大富大貴，但卻身經百戰，集百家之所長，最擅長拆解細價股的財技操作。
香港國際建投的前景
有道是「虎落平陽被犬欺，龍游淺水遭蝦戲」，再優質的股票，沒有天時、地利、人和，基本上也難以有好作為。香港國際建投（00687）於2016年3月被海航收購後，該年最高亦曾炒了近倍的升幅。可是好景不常，其後後勁不繼，自同年10月炒至歷史新高後，反復向下，現時股價已是歷史低位。而且，一直以來海航也備受資金鏈問題所困擾，相信也令香港國際建投受到拖累。可是，這樣的因素令香港國際建投異常沉寂是合理的情況嗎？實際情況是怎樣值得深入研究。
如果以海航的問題加諸於香港國際建投身上，本身就是一個明顯的邏輯謬誤，原因很簡單，縱然海航是大股東，但始終兩家是不同的企業，單以海航資金問題，而引致香港國際建投持續低迷，未免太過以偏概全。事實上，不論是香港國際建投的既有現金結存，還是最近完成出售物業後的情況，香港國際建投的財政也是極為穩健。而且出售事項將為香港國際建投帶來龐大盈利，對其後股價去向是相當利好的。
於今年3月，香港國際建投宣布其全資附屬Omnilink Assets Limited向Fabulous New Limited出售目標公司Onwards Asia Limited全部股本及股東貸款，總代價約63.592億元。該物業位於香港九龍啟德新九龍內地段第6,564號之在建發展項目，於2017年12月31日之經審核帳面淨值約為56.896億元，出售價格較帳面淨值高出約6.696億元，所得款項淨額約為46.79億元。撇除能夠溢價出售的得益，出售物業本身已能為公司帶來額外收益。再者，翻查資料後發現，香港國際建投購買該物業只有約一年的時間，已輕鬆賺取約5億元，以其管理層的投資眼光、魄力、精明程度，難以想像其股價不斷下滑，是何等稀奇古怪之事。
是次賣地後，所得款項淨額約90%用於未來三年的業務發展，包括30%用於投資在香港、新加坡等地的倉儲物流、商業等不動產項目，以配合「一帶一路」的發展；40%用於投資全球化及市場領先的資產管理公司，並實現向國際金融投資集團作轉型；20%用於與國際領先的不動產開發公司及基金管理公司合作，成立或投資私募基金或不動產投資信託基金。而由於沒有重大債務，香港國際建投將擁有近70億元現金，財政完全不是問題。試想想，有70億元現金結存，但只有不足60億元的市值，是何等荒謬之事。加上，相關收益會於今年入帳，本年盈利將會徹底反映現時股價是何等低殘。
要出售的事項並不只有一項，另外是關於上海及天津物業發展項目的出售事宜也是本年將會入帳的收益。有關的出售協定是於去年11月進行的，內容大概為向海航首府投資出售泰昇上海及泰昇天津的全部股權，作價分別為5.858億元人民幣及4.358億元人民幣，預期將為香港國際建投提供的除稅前估計收益分別約為2.94億元及1.18億元。上海及天津的出售事宜，連同啟德發展項目的收益，將會全數反映於今年業績之中。最近香港國際建投亦發通告指預期截至2018年6月30日止六個月公司普通權益持有人應佔溢利為不少於8億元，較2017年同期將顯著增加。
除以上出售事宜外，香港國際建投更認購了香港航空的可換股債券，本金為8億元，年利率8厘，為期三年。以此計算的話，周息率亦高達6厘，這將為香港國際建投帶來穩定的利息收入；未來亦很可能會於航空領域尋找更多穩健收益的投資項目。從上可見，既有一次性的額外盈餘，亦能通過一些動作創造固定的現金收入，加上未見有負債問題，財務如此穩健的情況下，今年的業績將會相當可觀。上亦提及，現時市值完全是被大幅低估，加上貼近歷史低位，值博率極高，相信會是逆市中的優質股。
