李慧芬 : 安踏體育(02020.HK)增長強勁

作者 : 李慧芬—滙福金融集團 市場及研究部總監

安踏體育(02020.HK)增長強勁

此前安踏體育(02020.HK)公佈的6月份銷售表現較預期理想，當中Fila及Anta品牌的表現好於管理層預期，Fila的營運利潤率將錄按年增長。集團的成本控制改善，同時庫存維持健康水平，反映Fila及Anta品牌的銷售佳。

安踏體育(02020.HK) 7月增長動力仍然強勁，而且集團將擴大產品線。料集團中期收入及盈利分別增長逾37%及30%，相信市場低估旗下品牌FILA的強勁銷售動力，而FILA毛利率高於安踏(02020.HK)品牌30%，整體利潤率亦因此提升。公司核心品牌「Anta」銷售增速重新加快，帶動渠道庫存降至4個月以下，上半年的強勁表現為下半年增加庫存提供空間。與此同時，「Fila」品牌快速擴張，緩解公司毛利受壓情況，儘管原料成本高企，仍料安踏(02020.HK)全年經營利潤率將按年持平。

今年第二季內地消費廣泛放緩，但6月及7月份出現了強勁復甦，由其是在撇除汽車的基礎上。另一方面，個人所得稅的潛在下調亦可能推動今年下半年及明年的消費。

在消費概念股中，對安踏體育(02020.HK) 的基本面保持正面看法。

從長期趨勢看，相信安踏(02020.HK)在零售執行、供應鏈管理及多品牌平台等方面將更領先於國內同業。在安踏(02020.HK) 股價下跌後可提升吸引的風險回報。投資者可於40元左右買入，獲利目標46元。