作者 : 溫傑，光大新鴻基財富管理策略師歡迎認同「知識就是力量」，「認識才有財富」熱愛閱讀的投資者們，在我們這班小編各自管理的平台的後台交流。節錄自《投資先機》公眾號（ID：hktzxj），欲知詳情，可以關注該號查看。
TCL電子業績表現強勁 海外增長仍為重點
恒指於8月16日曾見低位26,871點，及後隨憂慮氣氛緩和（受惠A股及人民幣回穩），一度回升至約28,580點。可惜受累中美貿易戰升溫，加上新興市場避險情緒上升，以及部分權重股，例如騰訊受壓，恒指未能進一步上試28,800點的目標反彈水平，反而轉勢拾級而下。
後市方面
人民幣匯率變化仍為重要指標。根據我們統計，近月港股與人民幣走勢維持偏高相關性。隨著逆週期因子啟動，上星期人民幣在岸匯率迅速回升，而離岸匯率在短倉回補交易的推動下反彈幅度更為明顯。只是逆週期因子的短期托升效果可能已經耗盡，基於中資藍籌的業績毫無驚喜。市場反應較為平淡，若人民幣匯率再次走軟，估計相關股份及指數的調整壓力將繼續回升。與此同時，美元的9月議息會議漸近，預計美元新一輪走強的陰霾將在9月內繼續威脅市場，大市在第三季度內將難有作為。
短線看
27,500至27,600點或為恒指的初步支持；若失守，則有機會下試27,000點，甚至是早前低位的26,870點水準，投資策略繼續專注績優股，例如是TCL電子（01070）（改名前為TCL多媒體）。
集團上半年取得幾方面較為矚目數據，期內銷售規模及營業額分別錄得37.2%、23.7%的按年增長，均為近5年來最大增幅，歸母利潤增加近2.8倍至5.7億港元，為上半年度歷史新高。同時，費用率為12.6%，按年下降1.1%，為過去15年來最低水平。海外銷售維持強勁，銷量及營業額增長均達45%左右，中國市場則相對疲弱，銷量增長26.4%之下營業額僅錄得2.2%的增幅，反映市場競爭激烈，惟集團表現亦較行業平均0.7%的增長幅度理想。
未來盈利
我們著重分析三個方面的不同影響。首先，下半年行業銷售一般較上半年理想，單以銷售量而言，下半年在海外發力、內地維持穩定預期之下，集團下半年業績仍值得期待；其次，集團上半年得益於作為業務成本最大比例的屏價下降，自有品牌毛利率得到提升。雖然我們預期，經過近一年的下跌周期，屏價於下半年較大機會表現穩定，或有所反彈，此對集團毛利有機會造成不良影響，但集團強調繼續從降低費用率著手，料能抵消屏價下跌放緩所帶來的影響。最後，有關中美貿易戰對TCL電子的潛在影響問題。我們認為，由於美國對中國家電加徵關稅目前限於零件範圍，而整部銷售尚未列入加徵名單。倘若未來加徵清單涉及現有銷售範圍，集團有機會將生產線轉移至目前現有的海外產房，以降低關稅影響。
集團股價過去以區間運行為主，建議可於3.5至4.1元之間區間操作，止蝕3.2元。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
