作者 : 溫傑，光大新鴻基財富管理策略師。歡迎認同「知識就是力量」，「認識才有財富」熱愛閱讀的投資者們，在我們這班小編各自管理的平台的後台交流。節錄自《投資先機》公眾號（ID：hktzxj），欲知詳情，可以關注該號查看。
中國中鐵：新簽訂單快速增長 估值具上調空間
美國及加拿大就新版《北美自貿協定》（NAFTA）達成共識，利好外圍股市，可惜無助港股表現。受累內地經濟差於預期，令市場擔心第四季中國經濟下行壓力增加，加上中美貿易戰未見緩和迹象，都打擊港股投資氣氛。在連跌五個月後，恒指周二（10月2日）復市急挫662點，盤中更曾低見27,073點。
基於港股走勢轉弱，或預示由上月低位26,219點展開的反彈已完結。展望後市，在較差的情況下，10月或是恒指的DARKEST HOUR。原因是根據9月的製造業採購經理指數（包括官方及財新數據）可見，內地經濟正進一步轉差，預期本月中公布的其他9月份數據難以令人樂觀，有機會加深市場對中國經濟的憂慮。另一方面，不排除在美國11月中期大選前，特朗普政府或會針對貿易或匯率等不同方面對中方加壓，以爭取選票。在「內憂外患」下，料短期港股會下試更低水平，而26,219點將成為後市的重要支持。
礙於短期市況或持續受壓，希望入市的投資者宜降低注碼或以分段買入，而選擇的股份應可受惠國策，以及盈利前景明朗。從這個角度入手，考慮到中美貿易關係持續惡化，為減輕貿易戰對經濟造成的負面衝擊，料內地將加快基建投資，以保持經濟增長。
事實上，在中央開腔支持下，今年內地鐵路投資金額將重返8,000億元人民幣以上。隨政策的轉向，全球最大的建築工程承包商之一的中國中鐵（00390）估值仍處於歷史低位，甚具吸引力。
集團營業規模穩定增長，截至今年6月底止中期業績，營業額按年升5.9%至3,161.02億元人民幣，純利按年升23.9%至95.52億元人民幣，創歷史同期最好水平。上半年實現毛利311.32億元人民幣，同比增長13.4%。毛利率由2017年上半年的9.2%升至9.8%，主要是由於基建建設業務毛利率的增長。上半年實現新簽合同6,347億元人民幣，同比增長13%，其中境內業務實現新簽合同6,043.1億元人民幣，同比增長13.4%；境外業務實現新簽合同303.9億元人民幣，同比增長6.2%。
上半年基建建設業務新簽合同5,268億元人民幣，同比增長9.1%，但是公路及城軌道交通新簽合同則錄得負增長。原因是上半年全國進行PPP項目管理庫集中清理工作，加上受資本新規出台影響，集團PPP模式的公路工程業務訂單明顯減少，拖累分部業績表現。即使分部業務未如理想，惟上半年中標的重大項目數量大幅增加。據了解，集團上半年中標的重大工程項目（不含與地方政府簽訂的戰略合作協議）達102個，去年同期僅為49個，涉及項目的金額更是後者的近三倍。內地政府正積極推動基建投資，預計集團今年新簽訂單合同額將不會低於去年。
走勢上，集團股價成功突破近兩年多的大型橫行區間，逆市創出52周新高。市場對其全年業績有一定憧憬，相信股價仍有上升空間。建議7.5元買入，上望8.8元，穿6.3元止蝕。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
