栢力 : 提振經濟基本功  重拾龍頭基建股

作者 : 栢力，在金融業打滾15年，熟悉環球金融市場，曾擔任投行、銷售、研究等工作，現全職管理自己的投資組合。擅長搶先洞悉機會，發掘爆升行業及細價股。

提振經濟基本功  重拾龍頭基建股

中美貿易戰下，國家主席的一舉一動被受注視。就在9月26日，習主席在黑龍江視察國有企業時指出在貿易保護主義上升的環境，先進技術越是難獲得，人民要走自力更生的道路，中國最終還是要靠自己。先後前往中車齊車集團及中國一重集團視察，表現出領導人對基礎建設和重型機械製造業的重視。貿易戰誓要打擊進出口業，與其花時間和精神思考如何與美方談判，中國倒不如自強自救。習主席特別強調裝備製造業是國之重器，是實體經濟的重要組成部分，更稱之為內功。

基建是構建未來的基石

可是困難的地方是，中國經歷了為應對2008-2009年間源自美國的全球性金融大災難，當年推出的4萬億元人民幣刺激計劃所引起的地方債務風險到今天仍然困擾國家財政。因此，近年推出改革性去槓桿政策，但無可奈何地拖住固定資產投資的後腿。數據也顯示，今年上半年基礎設施建設投資的增幅從去年同期的21%大跌至7%。事實上，激勵性經濟政策要做到揮灑自如，談何容易。但是筆者更相信領導者亦明白因噎廢食絕不可取。因此，要補償貿戰打擊，要穩定經濟增長，大力投放資金到基建發展確是當中良方妙藥。

中鐵爪伸方方面面

中國中鐵（00390）是集勘察設計、施工安裝、工業製造、房地產開發、資源礦產、金融投資和其他業務於一體的特大型企業集團。作為全球最大建築工程承包商之一，2018年在《財富》世界500強企業排名第56位，在中國企業500強排名第13位。中國中鐵擁有一百多年的歷史源流，於2007年12月3日和12月7日，分別在上海證券交易所和香港聯合交易所上市。中國中鐵具有中國國家住房與城鄉建設部批淮的鐵路工程施工總承包特級資質、公路工程施工總承包一級資質、市政公用工程施工總承包一級資質以及橋樑工程、隧道工程、公路路基、路面工程專業承包一級資質，城市軌道交通工程專業承包資質。

中國中鐵先後參與建設的鐵路佔中國鐵路總里程的三分之二以上；建成電氣化鐵路佔中國電氣化鐵路的90%；參與建設的高速公路約佔中國高速公路總里程的八分之一；建設了中國五分之三的城市軌道工程。中國中鐵業務範圍涵蓋了幾乎所有基本建設領域，包括鐵路、公路、房建、水利水電、機場、港口等。

2017年，受鐵路一級市場招標量減少的影響，集團鐵路建設新簽合同額2,425億元，同比減少28.8%。然而集團在國內鐵路一級市場佔有率約為48.5%，繼續保持在國內第一位。全年共完成鐵路正綫鋪軌7,016公里，完成電氣化鐵路接觸網8,038公里。海外項目則有參建印尼雅萬高鐵、中老鐵路等「一帶一路」重點項目。另外集團市政工程和其他建設新簽合同額7,738億元, 同比增長30.9%。其中，城市軌道工程新簽合同額2,849.1億元，同比增長4%，市場佔有率約為50%。集團共參與建設城市輕軌、地鐵線路土建工程201公里，鋪軌工程231公里。參建的北京地鐵、深圳地鐵、廣州地鐵、成都地鐵、青島地鐵等一批重點難點項目進展順利。公司公布截至今年6月底止中期業績，營業額3,161.02億元人民幣，按年升5.9%。純利95.52億元，按年升23.9%。上半年，集團實現毛利311.32億元，同比增長13.4%。毛利率由2017年上半年的9.2%，上升至2018年同期的9.8%，主要是由於基建建設業務毛利率的增長。

港股市況如施波動，股價仍能穩步逆市向上，足見背後資金的信心，再者10倍市盈率亦是合理價值，一於先放在觀察名單，等待大市反底時見機行事。