作者 : 方澤翹，國農證券投資經理。
政府協質押 中信証券估值低
美國國會中期選舉一如市場預期，共和黨保住參議院，民主黨奪得眾議院，平分秋色。對市場而言，這選舉結果對股市已較為有利，民主黨可藉眾議院制衡特朗普（Donald Trump）的施政，避免其權力過大，共和黨保住參議院，不至於成為跛腳政府。選舉過後，現時市場聚焦於11月底G20峰會，料中美會有一番談判。除此之外，預期聯儲局在12月會再加息多一次。
內地政府已推行一連串針對性救市措拖包括降準、稅務減免、放寬社保基金投資限制及紓緩股權質押問題，進一步顯示內地救市決心。上證亦從10月中低位2,550點回升，人民幣匯價亦由『鐵底』7算回穩。雖然在11月初見反彈後，股市現時又開始逐步而下，但成交額近日減少，沽壓逐漸減少，基金也需粉飾櫥窗，料恒指今年應可守住今年低位24,500點水平，唯股市仍非常波動，建議投資者以短炒為主，嚴守止蝕位。
今年整體內地券商板塊跟隨內地股市下跌，行業整體市帳率只剩下0.87倍，主要因內地股市融資收縮，股票質押等問題影響收入。市傳內地監管部門限制券商把大額質押股份強行平倉，需要經監管部門同意才可賣出。
內地政府意識到股票質押的嚴重性，內地官員在10月份已積極發聲，要求銀行及金融機構科學合理地做好股權質押融資業務風險管理，鼓勵地方政府、私募股權投資基金及券商資管產品説明有發展前景但暫時陷入經營困難的上市公司紓解股票質押困境。
11券商合力紓解股權質押困難
中信証券（06030）是國內最大規模的券商，提供證券經紀、投資銀行、資產管理等金融服務，首三季收入下降4.5%至272.1億元人民幣，純利下跌7.7%至73.2億元。收入及純利儘管下跌，但相比同行都較優異，令其市帳率亦較同行高，達0.99倍。
截至11月12日，共有11家證券公司成立投資基金紓解質押風險，規模達228億元人民幣。筆者憧憬這筆基金能趁低吸納優秀民營企業，長期對券商收入有利。中信証券現時預測市盈率僅14倍，現時股價已跌至歷史底部，投資者可留意。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
