作者 : 《王道財經》由王冠一教授創辦，本著「授之以魚，不如授之以漁」的理念，追蹤重要市場資訊，並致力剖析環球財金大局，務求見微知著，捕捉市場先機。
杯弓蛇影 過度恐慌
一向被奉為經濟景氣指標的美債孳息曲線，11年來再現倒掛形態，旋即觸動投資者神經。經濟衰退之說甚囂塵上，市場目前看法兩極，既有人為下次衰退倒數，亦有指氣氛過份悲觀，到底誰是誰非？
美國長短債息近日大幅收窄，三年期與五年期美國國債息差跌至負數，之後輪到兩年期及五年期息差由正轉負。市場一直推測，如今孳息反道而行，很可能意味金融海嘯後的經濟擴張期已屆尾聲，即將步入衰退。
經濟衰退將至 謹慎投資為王
不過，現時美國經濟有消費、商業投資及政府開支的三大引擎推動，當三者同時上時，其實難言衰退。消費市道是研判經濟趨勢的重要指標，在經濟衰退前，消費者信心一般會急轉直下，美國失業率11月失業率已第三個月維持於3.7%的歷史低點，而且中產家庭受惠稅改，美國諮商會消費者信心指數正處於18年高位，反映當地消費者信心未因貿易爭端和國內的政治爭拗而受損。再者，分析料能源價格回落，在未來數月有望推動當地家庭可支配收入上升，繼而刺激消費。
另一方面，其實除了一般投資者外，市場還有一些非商業買家，如央行、退休基金及保險公司等，他們買入債券的原因各異，例如歐洲央行買入債券是為了刺激歐元區經濟，而非賺取回報，所以債市不再是由市場主導，孳息曲線似乎亦因此失去原本的意義。正如聯儲局前主席耶倫（Janet Yellen）所言：「市場毋須過度在意孳息曲線，因為目前情況與以往不同。」
以歷史觀之，美國國債孳息倒掛的確是經濟衰退的可靠先兆，但要留意，過去五六次出現倒掛時，衰退也非即時來臨，而是有大約六個月至1年的滯後期，換句話說，孳曲線倒掛的出現並非等同警鐘大作，要大家即時逃亡，而是提醒投資者要把握時間安頓投資，調配資產。
今時不同往日，過往情況不一定能充分套用於目前大環境，投資者可保持適度警戒之心，但千萬勿當驚弓之鳥，與羊群一起恐慌。
