作者：龍飛雲（Charles），青石證券特邀投顧老師。香港證券行董事，資深港美股分析員，擁有逾20年資本市場實戰經驗，對港美股市場有深刻解讀。
恒指雖異常強勢 波幅有背馳現象
短線分析
恒生指數升穿了10天平均線第30日（以1月26日收市價計算，平均升/跌約7天至12天見短線高/低點），短期上升力量極度強勢，如以10日分析升跌韻律，由上周的9升1跌轉為8升2跌=[- + + + +，+ + + – +]，日子開始減少，利好訊號減少中，要留意。如加以陰陽燭分析，跟上周的7陽3陰一樣，同樣是7陽3陰=[- + + – +，+ + + – +]，陽燭的日子仍較多，同屬利好。但以短周期計算，短線見頂機會極高。投資者亦可在恒指跌穿10天線2日後才減持貨量是安全做法。
恒指波幅指數（HVIX）開始上升至17.53%，上星期五急升500點，但波幅指數竟然未有上升，還要下跌，暗示升市極有機會在33,000點附近完結，原因是今次波幅指數升幅由升市帶動，不是由跌市帶動。現在仍然是在20%以下，暗示未來中期大市波幅不是極大，所以仍用10天平均線來預測時間較快捷，是合適的選擇，未來一星期仍會有68%（一個標準差）機會波幅達±806點=33,154點x17.53%/（52星期）。
中線分析
恒生指數升穿了50天平均線第27日（以1月26日收市價計算，平均升/跌約20天至30天見短線高/低點），現只是升幅的尾段，後市要開始小心買賣。港匯輕微下跌至7.8194外資好像在緩慢流出香港；而北水南下五天平均數由上周的41億元（人民幣．下同）再升至45億元，屬利好現象，暗示北水買盤仍積極。
市場總成交竟能增至1,800億元以上，暗示動力仍在，屬利好現象。如再分析藍籌股成交額佔總成交，郤只有一天在38%以上（44日平均數=39.3%，30%暗示大戶已離場，40%暗示大戶非常活躍），開始轉為利淡。而國企成份股佔總成交表現不是太多，竟只有4天高於24%水平，其中一天更高達28%（44日平均數=20.4%，18%暗示大戶已離場，22%暗示大戶非常活躍），屬中性。
而恒生小型成分股指數成交量佔總成交開始回落，大部分時間在4.5%附近，暗示由散戶買賣活躍度下降（44日平均=4.9%，高於6%=散戶非常活躍，當散戶買賣時在高位接貨機會極高，後市調整機會大增）。如再參考衍生工具成交量，近日竟達26.37%（44日平均=22.71%）。如以大市總成交，現在市場是極度興奮，現已出現極大成交，短期調整應不遠。
大市整體沽空沒有繼續增大，只在9.0%至10.8%附近徘徊（44日平均數是9.65%），而盈富基金沽空佔本身成交有60%以上的情況有四日，其中一天更高達78%，暗示大戶看淡買跌的步處增多，暗示市場下調壓力開始增大。
用過往五天數據來分析恒指期貨及國指期貨的（未平倉合約淨數），沒有明顯的變化，暗示市場未有見頂迹象。
再看期權分析，所有月份的恒指認購期權成交量五天平均數由之前46%微升45%，暗示大戶對恒生指數沒有方向；而國企認購期權成交量五天平均數維持低位37%（44%以下是看淡，50%以上看好），屬利淡，暗示大戶對恒指及國指後市方向嚴重分歧。
創52周新高的股票數目由在上星期的10天平均數的78%回升至83%，暗示大市炒賣氣氛非常熱烈，以全港股票上升比例10天平均數由49%微升至50%，總體上升力量開始減弱，未來市場升勢有機轉勢。
合併分析恒生指數，國企指數，恒生綜合中型股指數及恒生綜合小型股指數四幅圖表，四圖齊升，如細心觀察，恒生綜合小型股指數及恒生綜合中型股指數已出現過調整，大市非常接近調整階段，屬利淡。
綜合以上分析，在數據偏好與偏淡共存期間，投資者應以50%持貨及50%持現金為上。當股票出現賺錢的情況，要分段沽貨，但不要買入長期偏弱的股票，只可買入橫行或有中期升勢但已調整的股票。
股票觀察 ：中州證券（01375）
原因 ：OBV開始向好，股價回升在50天線以上。
考慮買入價位 ：3.8元附近
考慮持貨時間 ：三個月
目標沽出價位 ：4.2元
目標潛在回報 ：10.52%
考慮止蝕價位 ：3.6元
* 10天線買賣規則：恒生指數收市價連續兩日升/跌穿10天平均線，短期走勢會繼續升/跌7-12個交易日才會找到高/低位。
** 50天線買賣規則（1）：恒生指數收市價連續三日升/跌穿50天平均線，中期走勢會繼續升/跌20至30個交易日才會找到高/低位。買賣規則（2）：連續三日升/跌穿50天平均線，中期走勢會繼續升/跌離50天線約5%至10%找到高/低位。
***如以上指標看好/看淡矛盾地出現，筆者建議投資者要嚴緊跟隨10天線的買賣規則*（適用於短線投資者）及50天線的買賣規則**（適用於中線投資者）。
美股分析
以一年圖來分析中期走勢，標準普爾500指數持續破頂上升，長期市寬明顯跟股市升勢方向一致。而中期市寬亦能持續維持在高位，美股短期內回調機會不大，建議投資者可以用50%金額投資美股及持有50%現金作防守之用。
