作者:張智威
鐵塔與小米解禁期大不同
中國鐵塔(788)上市將近半年時間，並將在2月8日迎來基石投資者解禁，投資者擔心在2月8日解禁期結束後，會有基石投資者出售股份，拖累股價近日由高位1.76元回落逾半成至1.65元水平。這不禁令人想起小米(1810)在禁售期完結後，在1月9日迎來解禁日，結果股價當時沽壓沉重，兩日累跌一成，股價更在1月10日低見9.44元，令人擔心鐵塔在禁售期完結後，股價會急劇下跌。
筆者嘗試分析兩者的分別，首先比較鐵塔與小米(1810)的股東規模，鐡塔一共發行近1,800億股，其中約75%為內資股，內資股股東就是內地三大電訊商，並不會沽售股票；其餘約25%為466億股的流通H股，據統計，鐵塔有十名基石投資者合共認購約88.66億股，過去五天鐵塔每日成交約8億股，比例約11倍；小米一共發行238億股(A股+B股)，創辦人雷軍持有其中29.39%股權，除了上市時獲七名基石投資者合共認購約2.5億股外，還有一大批前期投資者佔約56.7億股，股份在1月中解禁，而解禁前小米過去五天每日成交約2,500萬股，比例逾200倍，相較之下，鐡塔解禁期的沽售壓力便沒有如小米般重。
更重要的是比較獲利意慾，對比鐵塔與小米的解禁股份的買入成本，鐵塔的十名基石投資者是以招股價1.26元認購股份，以今日收市價1.63元計算，該批股份市值約148億元，意味以招股價認購的基投帳面獲利約32.8億元或29%；但小米的大批前期投資者，其成本價是低至數元，有些前期投資者的成本價更是低於1元，變相在現價10元水平沽出，仍然獲利數倍。在1月中，有消息指有不具名的機構投資者計劃以每股9.45元，出售2.31億股小米的B類股份，相較之下，鐡塔基石投資者獲利僅約三成左右，其獲利意慾便沒有如小米的前期投資者大。
