第171期 : 買升買跌 賭股先行

買升買跌 賭股先行

周二（3月19日）執筆之時，恒指已連續三日企穩二萬九樓上，無論任何條件之下的技術分析，現時都不能算是熊市了。即去年10月30日見過的24,540點，以及今年1月4日低見的24,924點，已完美地為港股打了兩支樁形成雙底。可以講恒指已跌完，重上30,000點指日可待。

屈指一算恒指由上述低位24,924點，至本周二收報29,466點，短短兩個半月便累升逾4,500點或18%。單看點數大市爬升速度驚人，惟期間不時單日大跌500至700點，可謂非常難炒。相比之下賭業板塊卻無聲無色地跑贏大市，期間升逾兩成的比比皆是。直至澳門政府日前宣布延長澳博（00880）與美高梅中國（02282）賭牌至2022年，賭業板塊又成為投資界追捧熱點。

撰文：炒股幫特約記者

澳門賭場過去每隔一段時間都會出現一些壞消息，比如內地人被限制在澳門刷卡、限制在澳門ATM機提出現金、澳門賭場禁煙等，都會令賭業股有過一陣沽壓，但未幾又如雨後春筍，似乎每一次的壞消息，都是趁低吸納澳門賭業股的機會。

小記知悉「方神」方新俠與賭業頗有淵源，早前更罕有地在面書公開點名賭業板塊有搞作，剛巧今期封面故事主要圍繞賭業股，於是乎搵方神教路是很合理的事。方新俠指出，華人傳統比較鍾情賭博，足跡更遍布世界各地賭場，主要是他們並沒有太多投資方面的教育，而中國的股票市場亦都沒有外國股票市場的全球化優勢及認受性。加上幾年間中國人民受惠內地樓市大牛市，令到不少暴發戶產生。由於他們相對缺乏投資理財教育，賭博儼如唯一的資金出路，這大大推動了澳門賭業的發展。

銀河娛樂 蠢蠢欲動

由2002年澳門開發賭權至今，受惠內地富豪的大額消費，令到澳門賭業高速起飛，而澳門博彩業於2017年的收入增長更高至19%。其中銀河娛樂（00027）於2010年時不足10元，到2014年更升至逾80元，幾年間翻幾番。銀娛目前股價在54元水平，貴為恒指成分股，「濠賭」又是一門必賺無賠的生意，適逢恒指重上29,400點，追落後之下股價又見蠢蠢欲動了。

方新俠補充，現時澳門持有賭牌的賭埸營運商共有6家，6家營運商都不會自動續約，需要再次入標，而澳博與美高梅已率先雙雙獲得續牌。按規定兩家公司將各須額外一次性支付2億元澳門幣，作為娛樂場幸運博彩或其他方式的博彩經營批給合同批給期限延長的回報，該支付並不等於會免除現時每年須依法支付的溢價金、博彩特別稅或其他撥款義務。

問及賭股之中最愛哪一隻？方新俠表示或許就是銀娛吧，最主要是在2018年跌錯了又跌多了。他解釋，「濠賭股」於2018年受日本通過賭博合法化議案，令外界認為此舉將打擊澳門賭業股的發展，股票被基金拋售，令一眾賭業股受壓，其中銀娛更由高位60元左右跌至40.3元，跌幅近三分之一，要到近半年股價才開始止跌回升。不過，市場中多未能解讀這次日本議案，因為議案雖然通過了，但實際影響澳門賭業的時間應為2025年。即是日本最快能夠開業的第一間賭場，也要到2025年才會發生。如此說來賭業股2018年的跌勢，除了是跟隨大市下行外，市場亦錯過解讀了是項日本議案，以致早沽了，沽錯了。

抑壓賭性 慎揀賭股

對此，富途證券分析師聶振邦（聶sir）則表示，觀乎截至3月19日倒數一周的賭業股表現，各賭股只算是微升，未能構成現在買入賭業股的誘因。他續稱，暫看美高梅和銀娛近期屬於板塊中的強勢股，配合恒指從3月15日起經已連續三日收高於29,000點，累升2.13%，基於上述兩股已跑贏大市，預期股價仍有上升空間。截至3月19日收市，美高梅報15.48元，本月有望再上試2月高位17元水平。銀娛則報54元，認為本月有望再上試2月高位58元水平。

不要忘記，恒指在2018年跌了一成半左右，但銀河的跌幅卻近五成，兩者比例上差距甚廣。考慮到此次恒指於3月19日再次破頂，高見29,486點之時，銀娛亦見底回升，但步伐明顯落後大市。隨著大市再戰三萬點，難免會有高位回吐及行人止步的時候，屆時資金將會追入落後的藍籌，例如銀娛，以其炒多一轉得一轉。但要一提《炒股幫》的讀者，以及董卓（方神對行運社長的獨家尊稱）的粉絲，今年賭業股並非長遠投資之選，因為何家的何猶龍也不看好賭業有極好的發展前景。

澳博金界 風雲再起

知悉行運社長劉東霖早年經常留連賭場，所認識的朋友也有在經營賭船的，對相關行業或許有特別見解未定。據他表示，放在賭桌上的注碼，乃至賭場的盈利來源向來「有血有淚」，故在情感上不太喜歡賭業股。但身為專業的股評家與投資者，需要撇除這些感情因素，而在眾賭股中會較看好澳博，因為該股正在努力「中興」圖強。

行運社長解釋，未開放賭權時澳博一直是澳門賭業霸主，母公司澳娛過去幾十年都集中在澳門半島為主要戰線。隨著賭權開放，新興勢力如銀娛、金沙（01928）等，在路環與氹仔之間一大片土地群雄割據，以致澳博的市佔率不斷流失，由2010年高峰期的31.3%，一直至跌2017年的16.1%。不過，澳博近年已重新檢視旗下賭場布局，致力發展路氹「上葡京」為主打項目。「上葡京」集購物、餐飲、娛樂以致各類休閒娛樂活動於一身，樓面面積高達52萬平方米，當中90%用於非博彩設施，此舉將澳博的酒店客戶接待能力提升了幾倍不止，這與澳博之前只集中經營賭場的方針，明顯行前了一大步。

另外，澳博的「衛星策略」亦令其在澳門的賭業版圖中無處不在，旗下一共經營了16間衛星娛樂場（由第三者推廣之娛樂場），較著名的有巴比倫娛樂場、東方、皇家金堡等。

至於另一隻賭業股金界控股（03918）較少人提，金界是柬埔寨的賭業龍頭，而柬埔寨正在進入飛快的發展年代，須知道類似柬埔寨這類自漫天戰火得以重生的國家，實極有賴三個傳統行業去扶持的，其一就是賭業（另外兩個自己諗）。回顧金界過去六個財政年度盈利，分別是2013年賺1.4億美元；2014賺1.36億美元；2015賺1.73億美元；2016年賺1.84億美元；2017年賺2.55億美元；2018年賺3.91億美元，加上受惠人民幣貶值壓力大幅改善，中國旅客有望繼續成為業務增長動力引擎。至於柬埔寨過去8年的GDP增長，介乎6.81至7.36%，論升幅絕對是世界前列，潛力無限。若以賭業立論，今日澳門，即明日柬埔寨。

賭牌與賭局 濠江的盛宴

澳門1999年回歸，澳門特區政府決定開放博彩市場，並於2002年宣布批出3個賭牌。然而3個賭牌實在不夠分，幾經討論後當局容許每1個主牌轉批1次，變成「三主三副」6個賭牌的局面。

其後，演變至2個獲得副牌的財團，須向2個持有主牌的財團合共支付11億美元（約86億港元）費用，此舉致令政經界詬病，市場嘩然，質疑副牌的出現沒有充分的解釋及有違立法原則。

2001年賭牌招標工作展開，並由澳娛旗下澳博控股、永利渡假村旗下永利澳門，以及商人呂志和與金沙集團的銀河娛樂投得賭牌。及至2002年12月，澳門政府與銀娛就雙方所簽合約進行修改，主要是銀娛兩大股東要求分牌，結果按澳門博彩法中「分專營」規定，批准銀娛以「轉批給」方式將賭牌1拆2，由呂志和旗下的銀娛持有主牌，金沙集團旗下金沙中國獲發副牌。此例一開，澳博於2005年分拆一個副牌予何超瓊及美高梅的合營公司，涉資2億美元（約15億港元）。永利則於2006年將副牌以9億美元（約70億港元）天價，賣給何猷龍旗下的新濠國際與澳洲皇冠集團的合營公司。

澳門博彩監察協調局資料顯示，截至2018年底，澳門共有41間娛樂場，合共逾6,500張賭枱。其中25間開設於澳門半島，餘下16間則設在氹仔。在總體娛樂場數目當中，「澳博」佔22間、「銀河」佔6間、「威尼斯人」佔5間、「新濠博亞」佔4間、「永利」佔2間及「美高梅」佔2間娛樂場。

*今年累計升幅由2018年12月31日收市價起至上述的收市價計