作者: 白賴仁
ICO未斷氣 STO應運生
最近幣圈回暖，相信大家也從一個又一個的失眠夜解放過來了。投資者一方面要吸收不同資訊，也要為未來的投資打好基礎！有些進取的朋友在低位加注加密貨幣，成為這長長惡夢的大贏家呢。
最近內地的話題也有不少是講STO(Security Token Offer)，即證券型通證發行。講到要暴富就是要靠這個，但這個是甚麼東西？傳統的集資渠道，當然是股票市場的首次公開發行(IPO)，還有2017年紅透半邊天的ICO，紅透的背後當然是有大量的騙子渾水摸魚，甚麼古怪東西也跑出來集資，當時和朋友搞ICO的時間最有趣的事情就出現了…。
熱潮爆煲 回歸實業
當ICO熱潮爆煲後，現在開始回歸一點實在的概念，即有資產做支持的投資，這就是STO了。這種事物的出生時間，是在IPO和ICO之間，通常在美國為基礎發行。
當時全世界在驚歎這些金融創新威力，同時想在這市場分一杯羹，STO發行人開始向投資者提供符合監管的金融產品，一種在合法合規監管框架下進行的通證發行—STO應運而生。
目前看到的證券代幣（Security Token ST）和去中心化網路關係不大，更多是利用Ethereum代幣標準加上監管層協議（Polymath， Harbor）發行映射股權或債權的Token，理論上有根本的不同。
運作上也在虛擬世界和現存規則下遊走：在符合監管要求的情況下分銷和交易，通過中間人和監管下，把鏈下資產所有權和訊息上鏈，通過代幣的形式流通，也算是不同方式的規管吧！其目標是在一個合法的監管體系（比如美國SEC）下，進行Token的公開發行。(中國內地和香港還是不能公開發行的，這必需要注意！)
STO有監管 較穩陣
STO的前提是有監管，然後對發Token的項目進行一系列的審核、調查（有點像IPO的流程，律師會計師會參與）。如代碼監督、合規審查、團隊背調、反洗錢調查、資產調查等，效仿的是企業的上市IPO流程。
所謂ICO，就是首次幣發行，即區塊鏈初創公司通過發行加密代幣（包括但不限於比特幣，以太幣等幣種）的方式進行融資。其源自股票市場的首次公開發行（IPO）概念，是區塊鏈項目首次發行代幣，募集比特幣、以太坊等通用加密貨幣的一樣，發行的代幣成為日後使用對應區塊鏈項目的憑證，將來也可以在二級市場或者一些數字資產交易平台交易。
所以STO則介於IPO與ICO之間。一方面，STO因承認其具有證券性的特徵，接受各國證券監管機構的監管。
雖然STO依然基於底層區塊鏈技術，但能通過技術層面上的更新，實現與監管路徑的對接。相對於複雜耗時的IPO進程，如同ICO，STO的底層區塊鏈技術同樣可以實現STO更高效、更便捷的發行，方便項目獲得低成本的融資，而且有些項目確不適合IPO發行，需要另類途徑融資。
須有實質資產支持
STO和ICO不同之處，是前者必須有資產作為支持，資產可以大如房地產項目，也可以是飛機、藝術品、公司股權等，只要講清楚就無問題了。STO可讓一個初創企業直接成為公眾上市公司，也其實就是一個資產證券化的過程，正如資產抵押債券Asset Backed Securities(ABS)的一樣。
相信在有資產基礎的情況下，這工具的認受性和持久性，會有大不同吧！
金融小字典
- IPO/ 首次公開募股 (Initial Public Offering)，是公司首次發行股份的銷售。 IPO令股份擁有權便開放予廣大市場，因此 IPO亦稱為籌資、募股或「上市」。
- ICO/ 數字貨幣首次公開募資(Initial Coin Offering)，是企業在區塊鏈技術的支持下發行代幣，向投資人募集資金的融資活動。
- STO/證券型代幣發行(Security Token Offering)。證券型代幣必須與資產掛鈎，例如現金、股份、固定收益資產、不動產、大宗商品等。
