下半年投資主題——內銷 基建 長線黃金
【光大新鴻基最新觀點】預期2019下半年環球避險情緒主導市場，料恒指25,000至30,000點區間波動，以分段吸納股票、配置環球債券、小注黃金資產、投資注重風險管理等分散部署。
光大新鴻基有限公司於2019年6月11日表示，中美貿易戰自５月中進一步升級，戰線已從貿易層面擴大至科技層面，預料中美分歧難於在短期內解決，貿易戰很可能發展成「邊打邊談」的局面，並對下半年環球經濟構成負面影響。歐洲方面，英國在脫歐協議上懸而未決，新首相可能傾向「硬脫歐」，風險仍困擾下半年的投資市場，預料環球股市的波動性仍偏高，資金避險情緒升溫。投資者應更注重風險管理，並採取分散部署策略，加強配置環球債券及小注持有黃金資產，在股市調整時分段吸納個別具投資概念的優質股票（見下文港股部分），以分散風險，構建攻守兼備的投資組合。
光大新鴻基財富管理策略師溫傑表示：「環球股市於今年首四個月表現突出，內地Ａ股更上升逾23%。然而，隨中美貿易戰愈趨白熱化，環球股市或呈「五窮、六絕」走勢。至於能否「七翻身」，投資者宜留意中美兩國能否藉6月底Ｇ20峰會的契機，返回談判桌。」部署上，溫傑建議可留意三大策略：「靈活布局亞洲多元資產」、「增持環球債券提升收益」及「小注配置黃金分散風險」。
部署１：靈活布局亞洲多元資產
中美貿易戰升級拖累市場氣氛，亞洲股市短線走勢偏淡。然而，亞洲仍是全球經濟增長的領頭羊。此外，環球低息環境持續，有利亞洲各國央行實施較寬鬆的貨幣政策，利好亞洲資產。值得注意的是，愈來愈多企業計劃將中國的生產線及銷售市場轉移至其他亞洲新興市場，相信長線可吸引更多資金流入東協國家，可望成為中美貿易戰的得益者，進取的投資者可小注涉獵東協股票。
部署2：增持環球債券提升收益
經濟合作和發展組織（OECD）最近下調今年全球經濟增長預測0.1個百分點至3.2%，為2016年以來最低，反映環球經濟增長放緩的風險上升。另一方面，美聯儲維持偏「鴿派」立場，據利率期貨顯示，年底美國減息的機率升至接近90%。光大新鴻基預期，貨幣寬鬆環境持續，加上多重不明朗因素仍困擾下半年的投資市場，配置環球債券有助降低投資組合的波動性，並可提升收益。
部署3：小注配置黃金助分散風險
今年上半年貿易或地緣政治風險支持黃金，現貨金價一度高見每盎司1,346美元，但美匯偏強限制金價上升空間。然而，預期上述風險仍持續至下半年，預期環球股市波動性上升，帶動避險需求上升。配合環球低息環境，相信有助支持金價。另一方面，黃金作為另類投資資產，與股市的相關性較低，投資者可小注配置黃金，以分散風險。
港股：經濟基本面未言明朗 惟貨幣政策減緩下行壓力
今年內地首季國內生產總值（GDP）按年增長為6.4%，預期第二季度及下半年經濟仍具下行壓力。中美貿易摩擦再次緊張，料對內地投資環境、工業生產及進出口相關行業帶來一定影響。而在經濟基本面處於下行壓力時期，中央政府將會密切關注市場流動性情況，並適時推出相關貨幣政策及行業刺激政策維持市場流動性，以及扶持實體經濟平穩過度。上半年港股在市場對貿易談判有所憧憬，加上企業盈利較市場預期理想等因素下出現價值復甦，並如該行去年底預測回升至30,000點附近高位。
光大新鴻基證券策略師伍禮賢表示：「下半年，我們認為港股總體主要處於經濟下行壓力與貨幣政策偏好的大環境中博弈。同時，中美之間的貿易談判進程亦將在此期間對大市走勢增添波動。而目前恒指所處點數對應市盈率達至過往10年的平均數（約為11.7倍），預期指數於下半年難以出現單邊市況的走勢。」
經濟增長下行環境 恒指見25,000至30,000點
根據光大新鴻基的內部不同估值模型的綜合分析，同時考慮到環球市場貨幣政策發展、資金走勢去向以及中港金融市場波動因素，該行將2019下半年恒指波動區間預測為25,000至30,000點；國企指數波動區間目標在9,700至12,000點，上證綜合指數波動區間目標預測則為2,700至3,200點。
風險因素方面，光大新鴻基預期2019下半年美國將維持貨幣匯率穩定，中國則相對偏向寬鬆。而中美貿易摩擦陰霾仍持續困擾環球經濟增長。因此，2019下半年重點投資類別應受外圍經濟波動影響較小以及行業具防守性的相關板塊。下半年的三大投資主題：（1）內銷需求平穩；（2）基建助力經濟；（3）黃金長線看俏。
