市場憧憬減息 股市造好
林家亨:香港股票分析師協會永遠榮譽會長、國農證券董事總經理
直至到上周五（21/06），美國2年期債息回落至1.716厘，是19個月以來最低水平。10年期及30年期債息跌至1.99厘及2.49厘，是31個月以來低位。目前2、10和39年期債息（24/06）有所回升，分別至1.779厘、2.062厘和2.591厘。有外電傳媒指稱美國今次需要減息3次以上，有本地分析員聲稱7月份減息的機會是100%。事情是否真的如此迫在眉睫，非要快速減息不可？
曾幾何時，才今年1月份，大部分傳媒及市場共識是今年還要加息兩次（筆者在2019開年第一日便堅稱今年美國加息機會等於零），現時半年未夠，主流傳媒卻調轉槍頭，認為要減息3次，而且還要立即減？市場上對宏觀經濟態度轉變之快，令人難以置信。
在憧憬減息之時，我們需要明白美國聯儲局的運作，以及其權限之來源。聯儲局之法定權力是美國國會賦予的，聯儲局的理事及委任是美國總統提請任命，經國會投票作通過，理事的委任期是14年，局長是4年（局長本身的理事地位亦有14年委任期），而國會賦予聯儲局的兩大目標任命依優先次序如下：
1）利率之調控應以利於美國最佳就業環境為主。
2）盡量維持一個較平穩的利率環境。
失業情況良好 無須減息
回看過去半世紀50年來，美國的失業率最高是1982年的10.8%，2008年金融海嘯最高也達10%，1966年6月份時曾低至3.5%，現在是3.6%，是過去49年以來最低的。根據美國以往一般大學的經濟課本認為，3.8%失業率其實已達到全民就業。因為適齡工作人口之中，有部分人會因搬遷，再接受教育，患病，公司部門短暫停頓，或個人原因而暫停工作等因素。故此，現階段國會要求的：調控利率來製造良好的就業環境，其實已經達到，再用減息去刺激此目標難成以立。
減息破壞平穩利率環境
而美國在上年12月才作加息，現今若聯儲局又急速減息，已經違背了美國國會賦予聯儲局權限的第二個目標：「盡量維持一個較平穩的利率環境」。顯而易見，現今的減息目的似是由政治觸發而來，美國總統特朗普的非經濟性要求明顯凌駕了聯儲局的獨立性。要知道，在特朗普2016年上任前的8個年頭，都是民主黨奧巴馬任總統的，期內委任的理事及經聯儲局局長肯首的聯儲局分局總裁等，不乏民主黨派人事，若期望他們全體傾向支持共和黨特朗普的減息要求，似乎並不合乎邏輯。
數據表現佳 減息機會小
歷史上當然也有聯儲局在加息周期完後，短短7個月又再減息的事情，那是2000年科網股爆破的時候，納指在短短2個月時間暴跌了四成，聯儲局被逼減息也是情有可原，而當時的失業率是4%，但上星期的美股標普500指數，才剛創了新高紀錄，失業率又是近50年低位的3.6%。全美房地產經紀商協會上星期五（21/6）公布，因利率下降和勞動力市場依舊強勁，5月份二手房屋銷售折合年率銷量為534萬套，超過市場預期519萬套，增長上升2.5%，比市場原本預期會下跌0.4%為佳。
上述數據表現尚好，聯儲局還需作迫切性的大幅減息？市場情緒有時常被傳媒帶領，由一極端走向另一極，惟在情緒的背後，是否有真憑實證的理據支持？是投資者值得三思的問題。
聶振邦（聶Sir）:富途證券 證券分析員，證監會持牌人
近期中港美股市都有不俗表現，國指和A股都見連升兩週，恆指和美股三項主要股指更錄得三周連升，上周恒指為環球最好表現股指，累升4.75%，上升1,355點，表現超過七個月以來最好。美股納指和A股上證亦在十大表現最好股指之第八和第九位，只因美國總統特朗普在中港時間上周二（6月18日）晚上表示，與國家主席習近平有一次很好的電話會談（a good telephone conversation），並且在本周的G20國峰會，與習主席見面，暗示繼去年11月底至12月初在阿根廷舉行上屆G20國峰會有「習特會」後，又有另一次「習特會」，市場憧憬中美再有新一輪貿易談判展開。
重貨分布有啟示
回看港股，本周為召開G20國峰會前最後一周交易，認為股市氣氛仍是偏向利好。參考恒指牛熊證街貨分布，牛熊比例相同為50%，因未見任何一邊在六成或以上，顯然對後市走勢沒有顯示性。雖然如此，筆者認為分析重貨區的街貨集中度，對恒指表現仍有參考性。上周五重貨區在牛證，收回位介乎27,700至27,768點，較恆指低705點，所以街貨量雖多達7.28億份，認為大戶於本週壓下恆指至27,700點或以下機會微。事實上，本周大戶托起恒指的誘因卻很大，單是恒指上升326點至28,799點，熊證就有接近10.90億份街貨會被收回，已較上述牛證的7.28億份多近五成。
藍籌不具值博率
另可留意恒指牛熊證第三重貨區在熊證，收回位為29,000至29,099點，較恒指只差626點，亦少於上述牛證的705點，不過從28,588至29,099點之間，就有21.21億份街貨，是上述牛證街貨7.28億份，超過2.90倍，所以認為本週恆指有望被推高至29,000點，可視為恒指的「蜜月周」。但平心而論，恒指今年暫時最低收報26,761點（見於6月4日），至上周四收報28,550點，約半個月累升6.68%，不過同期多達九隻藍籌股累升逾一成，介乎10.37%至20.48%，平均值和中位數分別升逾14.20%和13.60%，現時才入手藍籌股，勝算如何不言而喻。
看大灣區內房股
筆者認為現時應再次年初兩大焦點板塊，就是大灣區和5G概念股份，先看前者，投資者可集中留意相關內房股，理由是市盈率低，普遍低於7.00倍；加上股息率吸引，高於5厘的比比皆是，並見市值較高，通常不少於240億港元，反映股份具備不俗的資產實力，即或遇著買入價偏高，投資者仍可守候等待「鬆綁」。但事實上，現有兩隻股份距離52周低位不算大的股份，分別是雅居樂集團（03383）和深圳控股（00604），以上周五收市價比較，高出52周低位26.08%和38.46%，相對大部分差距為五成以來，反映兩股的買入價不算高。再者，雅居樂集團的市盈率和股息率分別是4.88倍和9.80%，認為升值潛力可看高一線。
電訊業前景看俏
再看5G概念股，認為三大中資電訊股之二都可留意，理由是較52週低位升幅不多，所指的是中國移動（00941）和中國聯通（00762），僅高4.64%和6.61%，另可留意中國移動不計特別股息因素，股息率仍超過4.50厘，市佔率亦為三大電訊商之首，加上本周二召開主題為「5G+共贏未來」的5G+發布會，宣布在全國開展面向14個重點行業並74個場景的5G應用創新詳情，業展發務前景令人憧憬。
【權益披露：筆者並未持有上述股票】
