聶振邦:嘉濤控股上市兩周還未開始散貨值得關注

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作者:聶振邦,富途證券分析師;已教學生逾千;暢銷投資書作家;五個媒體專欄作家;2017年投資比賽冠軍;電視財經節目常規嘉賓;受歡迎網媒財經訪問嘉賓;不足三年半選出193隻倍升股。

嘉濤控股上市兩周還未開始散貨值得關注

今日分析股份是嘉濤控股(02189),6月13日才上市,早前招股規模為2.5億股,招股價介乎0.6至0.64元,差距只有6.67%,低於三成表示管理層對招股銷情有信心。最終招股結果顯示,公開發售部分認購率為80.37倍,從招股書顯示公開發售部分之認購率介乎50倍至少於100倍,觸發配售部分回撥機制啟動,令公開發售部分的配額由10%上調至40%,股數從2,500萬股增至1億股,招股銷情不俗,不過卻以下限價0.6元上市,暗示認購反應不俗只是假象,實則有心人應已大量接貨。

上市前經已高度歸邊

參考招股結果,公開發售部分大額股份認購人數為263名,認購和獲發分別為13.28億和6,006.4萬股,佔比為66.07%和60.06%,大額獲發股數與認購股數相稱,加上獲發股數佔比高於六成,即貨源已被歸邊;認為公開發售部分有心人已在積極收貨。至於配售部分,承配人有113名,只有1名獲發不多於5手股份,以及1名基石投資者獲發500萬股,表示承配人當中的有心人,最多只有111名,持有近1.45億股,連同公開發售那263名大額股分認購人,預算有心人數目不多於375名,持有約2.05億股,相對招股規模街貨量2.45億股,佔比為84.02%,高於八成反映貨源已被高度歸邊,證明上市初期股價具備上揚條件。

有心人散貨少於一成

再看中央結算系統(簡稱CCASS)顯示,於6月13日(上市首日)首九名參與者合共持有近1.99億股,扣除基石投資者持有的500萬股,有心人持有近1.94億股,與上述約2.05億股接近,反映上述招股結果分布的推斷正確,於CCASS顯示有心人街貨佔比為80.04%,高於八成反映貨源已被高度歸邊。再看6月21日CCASS顯示有心人仍持有約1.82億股,即只是減持約1,228萬股,有心人持股量只是減持6.33%,有心人仍有托價散貨誘因。現於CCASS街貨量約2.43億股,計出有心人街貨佔比為74.8%,遠高於六成表示貨源歸邊。

潛在升幅不少於三成

上市首日開報0.51元,較上市價0.60元低15%,當日收報0.56元,仍較上市價低6.67%,翌日則收報0.57元,暫為上市以來最高收市價,卻依然收低於上市價,即上市以來未嘗收於上市價或以上,可見有心人不存在散貨誘因。此外,筆者於招股書留意到截至2018年底資產淨值約3,790萬元,而招股價下限0.6元為上市價,所得集資淨額會計入帳約1.30億元,配合股本入帳1,000萬元,以及主板股份普遍「殼價」不少於5億元,相對發行股數為10億股,計出每股合理值為0.68元,相對6月24日收市價為0.51元,潛在升幅為33.33%。

參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於0.46元或以下買入;保守者則可於0.41元或以下買入。初步目標價為0.65至0.7元;買入價下跌30%可考慮離場。另須留意二件事,其一是於有心人未有行動前,股價繼續於0.47至0.53元之間橫行機會大,所以投資者進場前要有守候的心理準備。其二是鑑於近期恒指表現波幅,存在打亂有心人部署的可能,遇上股價下挫時不進行維穩,所以投資者應嚴守止蝕為佳。

【權益披露:本人沒持有上述股份】

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