作者 : 任曉平—光大新鴻基 外匯策略師
中美貿易戰將提升黃金價值
中美貿易戰已經對峙了一年，大多數經濟學家估計，中國將在10至15年內超越美國，成為第一大經濟體，所以引來華盛頓的高度警覺，特別是特朗普和其鷹派團隊的反擊。但為何難達成貿易協議？
其中一個原因是美國政府缺乏中國通的溝通人物。今屆美國政府擁有和過去不一樣的中國通。今屆的中國通是專門研究別人短板和過去互惠互利有所不同。
在美國政府希望一步到位要求中國零關稅，零非關稅壁壘，零補貼，停止知識產權盜竊，停止被迫轉讓技術，允許美國人自己的公司自己擁有。雖然看似十分合理，但難以一步到位。美國兩黨制有選舉壓力。但中國雖然是一黨，但有不同派別，所以要統籌各方利益也非容易的事。
但情況發展至今並未如特朗普所想像的輕易取勝，相反在雙方角力下，東南亞國家開始發生如李光耀先生所預測，向中美將有博弈結果走，中國最終在西太地區獲勝的方向靠攏。馬來西亞總理馬哈蒂爾就是一個例子。
正如美國紐約時報所報道，一些美國高級官員正在推動兩個經濟體脫鈎。我們正面臨放棄經過一直有效，低成本的全球產業鏈。經過今次的高強度較量後，就算雙方最終能簽訂貿易協議，雙方，甚至跨國企業都會分散投資。這個分散投資將會帶來成本上升多於成本下降。成本上升必帶來通脹壓力。
貿易戰下，全球經濟受影響，貿易量有所下跌，波羅的海乾貨指數由2018年高位1774下跌至最低見595，現回升至1317。回升的主因有可能正如《華爾街日報》報道，企業更換了商品編碼和貨物轉運來商規避美關稅。這也增加了運輸成本，但總好過25%關稅。
如果央行們不滿意通脹仍然過低的話，有可能減息。減息對黃金來說是十分有利。另一個是如上文所提貿易成本有機會上升也對黃金有利。
對黃金有利的消息不只通脹，今年巴塞爾協議III將黃金由銀行三級資本上調至一級資本。巴塞爾協議III條款，規定核心資本至少要佔資本總額50%，不得低於兌現銀行風險資產總額的6%。而資本充足率要求達到8%，這代表黃金的重要性回歸。
黃金由2011年高見1900後，在1050至1400橫行整固了6年，上月終於第一次突破1400，代表除非有大量沽盤沽出黃金，否則黃金實難大幅下滑。從三級資本上調至一級資本，也代表沽出的壓也將進一步減少。預期下方支持在1340至1370。黃金將迎來3至10年的升市。
