作者:聶振邦，富途證券分析師；已教學生逾千；暢銷投資書作家；五個媒體專欄作家；2017年投資比賽冠軍；電視財經節目常規嘉賓；受歡迎網媒財經訪問嘉賓；不足三年半選出193隻倍升股。
分析中國船舶租賃宜現水平吸納
今日分析股份是中國船舶租賃（03877），上市日期為6月17日，至今未足一個月，早前招股規模約15.34億股，公開發售及配售分布為典型的一九之比，但最終公開發售部分之認購率只有11.44%，因此近九成配額被反回撥到配售部分。招股價則介乎1.34至1.42元，並以下限價上市，參考招股書上顯示集團資產淨值，招股結果列出的集資淨額，股本及淨額之會計入帳之考慮，以及普遍主板「殼價」不少於5億元，相對已發行股數約61.36億股，計出每股合理值為1.59元，相對7月8日收報1.05元，潛在升幅超過51%，引起我的關注。
淺談基本因素
集團是大中華區首家船廠系租賃公司，主要提供船舶租賃服務，亦提供船舶經紀及貸款服務（包括交付前貸款、擔保貸款及保理服務）。於2018年12月31日，集團合共擁有65艘船舶，包括43艘融資租賃安排的船舶及22艘經營租賃安排的船舶，平均船齡約為兩年。於2018年12月31日，我們的船隊包含25艘散貨船、14艘液貨船、10艘集裝箱船、9艘特種船及7艘海上LNG/LPG裝備船。客戶則通常包括船舶營運商、造船廠及貿易公司。截至2016年、2017年及2018年底的財政年度，股東應佔溢利分別約4.34億、6.08億和6.90億元，相對2017和2018年是增長40.26%和13.42%。
分析招股結果
觀乎盈利增長有放緩迹象，未知上市後業績會否進一步「走樣」，暫對此股的中長線投資價值有所保留，短線操作則另作別論。參考招股結果，公開發售部分有37人均認購不少於8萬股，合計認購及獲發777萬股，公開發售最終額度約1,754萬股之44.29%。大額獲發股數與認購股數相同，但獲發股數佔比低於六成，即貨源未有歸邊；認為公開發售部分不是大戶收貨主力。至於配售部分之承配人有119名，扣除4名基石投資者，反映大戶不多於25名，獲發6.268億股，佔配股規模之街貨量約6.272億股的99.93%。
股價已見橫行
綜合分析，預算大戶數目不多於62名，持有約6.35億股，相對招股規模街貨量約6.45億股，佔比為98.42%，高於九成反映貨源已被極度歸邊，得出上市初期股價具備上揚條件之結論。然而，股價走勢不如預期發展，於上市首日開報1.4元，較上市價1.34元僅高六個價位，但最終卻收於1.24元，低於上市價，並且上市以來均收低於上市價，反映大戶沒有散貨誘因；直至6月24日以來，股價主要波幅區間介乎1至1.1元，認為股價開始喘定，投資者進場風險不大。於7月8日收報1.05元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於0.9元或以下買入；保守者則可於0.8元或以下買入。
初步目標價為1.4至1.5元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意二件事，其一是於大戶未有行動前，股價繼續於1至1.05元之間橫行機會大，所以投資者進場前要有守候的心理準備。其二是鑑於近期恒指表現波幅，存在打亂大戶部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
