作者 : 溫冠麟，匯生國際金融集團有限公司 董事。FB：Sunny温冠麟-平民投資
美股泡沫膨脹？2019下半年分析局勢
美國7月減息預期升溫，市場憧憬人行減息降準空間同步增，本周五重磅藍籌友邦（01299.HK）及內險、內銀股領漲大市，恒指上周高見28765，升幅擴大。
減息政策普遍於地區貨幣量過多下推出，銀行融資成本低，可吸引企業及投資者借貸，資金流出銀行體系，有助繫穩幣值，亦紓緩通脹壓力。
進入2019年，全球經濟下行壓力較2018年有所加大，美國經濟開始溫和回落，歐元區經濟延續疲弱，其他經濟體也面臨下行壓力加大的境況。
減息在一定程度上是對經濟走弱的一種確認，從歷次減息週期來看，美聯儲減息時，美股多數處於多事之秋，尤其是在減息已經充分預期的情況下，宣布減息政策後，對應的往往是股市的調整或下跌。
在此背景下，全球央行政策開始轉鴿，包括美聯儲在內的各大央行，紛紛釋放貨幣政策轉向寬鬆的信號。
7月18日，一天之內韓國、印尼、烏克蘭和南非四國家央行宣布減息，全球央行減息潮或已開啟。市場預期美聯儲減息概率較高。美聯儲下次議息會議決議，將在香港時間7月31日凌晨2:00公布，因美國經濟影響全球市場發展，所以多地金融機構、企業和投資者須加緊留意。
時隔多年後，全球再次開啟減息潮，但關鍵還要看美聯儲此刻會不會跟隨減息，從近期美聯儲及市場的預測情況來看，7月美聯儲減息概率較大。減息後，市場將如何表現？是像1995年7月和1998年9月那樣，短期震盪後，開啟長牛，還是像2001年1月和2007年9月那樣，減息後開啟長期波動下行周期？
若美聯儲在7月底開啟減息，將可能導致美股為代表的資產泡沫進一步膨脹，進而會加劇未來美股大幅下行的潛在風險。美元指數可能在三季度面臨一定的回檔壓力，但是由於美國經濟較歐洲等非美經濟體更具韌性，美元指數下行空間也不會太大，四季度可能伴隨著歐央行等貨幣政策的進一步寬鬆而有所回升，全年美元指數將圍繞96至97的中樞位置盤整。黃金價格則將在美聯儲開啟減息、全球經濟增速下行以及地緣政治局勢升溫三大因素的共振刺激下繼續震盪上行。
