作者:蕭永文，中國農信資產管理有限公司投資總監，曾奪全港珠心算冠軍。 大學時期，「幸運地」遇上百年一遇的金融海嘯，因投資股票獲利12倍被報章訪問，另每年都能發掘倍升投資機會，成為專業投資者。
WeWork上市值得投嗎
繼早前筆者分析Uber上市並不看好後跌穿招股價，有讀者希望我分析有傳將於9月上市的WeWork。全世界都有共享辦公室業務的WeWork是美國市值第二大的獨角獸公司，與今年上市的新經濟獨角獸公司Uber、Lyft一樣，WeWork也是持續虧損但估值頗高的公司，去年11月其大股東軟銀集團願景基金追加投資30億美元後將WeWork預估市值推向450億美元，截至1月，WeWork公司估值高達470億美元。
WeWork傳9月IPO
今年1月改名為The We Company的WeWork，除了主要的共享辦公室業務之外，還涉足共享公寓「WeLive」，以及兒童教育領域的「WeGrow」。日本軟銀集團及旗下願景基金已投資超過100億美元的WeWork ，據華爾街日報引述消息，WeWork正與華爾街幾間投資銀行商討未來幾周落實一筆資產抵押貸款的可能性，有望融資到50億至60億美元，較原定目標高20億美元，雖然這筆資金將減少WeWork需在IPO籌集的金額，但消息人士表示，WeWork仍可能透過上市集資幾十億美元，創造今年僅次Uber的第二大IPO。近日WeWork他們已經向美國證券交易委員會遞交文件，準備首次公開發行IPO。
WeWork雖然是美國市值第二大的獨角獸公司，但其淨虧損逐年增加，2017年WeWork收入8.86億美元，淨虧損9.33億美元；2018年收入18.2億美元，同比增長105.4%，淨虧損19億美元，同比多103.6%，過去一年營收入增速與虧損增速接近。在這方面Uber和Lyft都是先驅，5月Uber以820億美元估值上市成為美國史上第4間市值超過500億美元，但上一年仍虧損的企業。其他3間公司分別是美國CVS藥品零售商、通用電氣和高通。比Uber更早上市的Lyft去年總收入22億美元，淨虧損9.113億美元。
重點是，值得申請WeWork IPO嗎？筆者暫時未找到很強的理由說服自己它的主要客源是哪類公司，如果大公司，通常都有自己的物業或者起碼有自己的辦公點，當然Microsoft、Google、facebook、IBM等公司都是WeWork的用戶，但比例會很高嗎？而且，共享辦公室似乎比較難做到擁有護城河的商業模式，只要有足夠的資金及管理團隊就能開展業務；踏入5G萬物互聯的年代，對辦公室的需求會年年上升嗎？當然，對WeWork商業模式信心不大，不代表其沒有投資或投機價值，始終以現時市況都堅持上市，表現或許相對比Uber IPO好，反正負利率債券也能吸引達15萬債的資金。
