作者：郭志威 (Will Kwok)，益高證券投資總監及首席策略師，證監會持牌人士。在英國利物浦約翰摩爾斯大學修讀藥劑學。超過13年投資經驗，期間多次成功預測大市頂底。擅長運用基本面、資金流、技術面作為基礎部署投資。
美債息率急跌 除避險亦有對沖
美國量化寬鬆多年，經濟復甦開始有點眉目，早年美國嘗試透過慢慢加息讓息口正常化。美國經濟數據轉好，遇上特朗普（Donald Trump）入主白宮，大搞美國優先政策，減稅、增政府開支、威迫聯儲局減息等全是經濟衰退時可用的彈藥。在經濟未進入衰退前使用只會讓經濟泡沫變得更大及爆破後一發不可收拾。
低息環境及預視將進入無息年代由少數預測變成了大圍共識。資金尋找息口回報變得更難。美國10年及30年期國債息率分別是1.49%及1.97%，比標普500息率的約2%還要低。回顧最近類似情況要去返2009年及2016年了。跟據外媒報道，美國長債息近期跌勢加劇，除了資金避險外亦包含了技術程式盤買入對沖因素。由於利率持續向下，增加按揭市場傾向重組貸款的誘因，形成了技術上提早還款的增加。按揭債務資產Mortgage Backed Bond是一種按揭貸款，而提早償還按揭定義上是令整個按揭債務年期縮短，相關債券價格因而受到影響。管理定息資產的操盤手因而需要買入美國國債作對沖之用，這加速了美國國債的恐慌性買入引致債價急升債息急跌現象。
美國2年期債息與10年期債息在近日終於出現了倒掛現象，即是2年期的債息收益比10年期的更多。這種訊號預示了未來的6-18個月將出現經濟衰退。這種指標在過往數十年歷史上準確得驚人，絕不能忽視。
