P33 中港兩邊睇
張嘉奇，鼎成證券分析員，早年修讀新聞及傳播學系，其後獲得金融學碩士（投資管理）及企業金融學碩士學位，曾於財經新聞通訊社任職多年，現時主要負責撰寫上巿公司分析報告。
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題目：高鑫零售值憧憬
高鑫零售（06808）主要於中國從事大賣場及電子商務平台的營運業務，知名大賣場歐尚和大潤發均為旗下營運的品牌，另亦有從事物業開發、租賃及零售等業務。
截至今年6月底止，集團於中期錄得收入約505.86億元（人民幣．下同），按年下跌6.4%，其中銷售貨品所得的收入為485.22億元，按年減少7%，但由於集團改善產品組合，令期內毛利按年上升2.1%至約131.88億元，毛利率按年增加0.3%至24.2%，純利亦按年上升5%至17.66億元。
集團的家電部門，由去年8月起由自營轉為蘇寧代銷，若撇除該家電業務，同店銷售錄得按年負增長1.76%，但因去年第四季同店銷售數字基數較低，加上以集團現時整體業務發展而言，相信下半年將可再次錄得正面的同店銷售增長。集團去年盈收基數由高轉低，相信下半年將可拉高全年純利增長，而集團上半年純利按年增長為5%，相信全年數字亦將可提高。
集團擴拓銷售網
另一方面，高鑫零售近年積極拓展網上銷售平台，部分實體客戶轉用網上業務，亦成為略為拖低實體店同店銷售表現的原因之一，但網上平台所接觸的消費族群龐大，相信將可以成為日後盈收增長動力。現時集團的B2C業務已逐漸成熟，去年進行數碼轉型及升級，旗下數百間大潤發超市亦數碼化，收入佔比將逐步擴大。內地科網巨頭阿里巴巴於2017年底入股後，現與之合作營銷、開展新零售業務，成功優化B2B及B2C的線上線下並行的營運模式，擴大銷售收入。
集團於2月底成立聯合總部，現時已完成整合；門店系統、IT系統升級亦已於4月完成整合；而旗下雙品牌亦已於今年上半年完成初步整合，將可提升營運效率。另一方面，環球現正面對中美貿易磨擦的衝擊，但由於高鑫零售主要於國內本土營運，加上中央政府積極支持內需消費，綜合上述種種因素，相信亦將可成為集團日後的盈收催化劑。高鑫零售現價之預期巿盈率為26.9倍（執筆時報8.04元），建議可於7.8元收集，目標價8.7元，7.4元止蝕。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
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