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作者 :獅華股份董事長章誠爽 金融公關(香港)副客戶總監彭淑賢
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題目：白馬股百濟神州遭沽空 探生物醫企包裝套路（二）
百濟神州（6160）前四大股東合計持股66%，然而其創始團隊及高管團隊除了董事長兼CEO歐雷强外，都不在其中。前四大股東中的三大都是知名投資機構，其中Johnson家族通過FMR、Fidelity等股權投資基金持有百濟神州的股份。即使加上聯合創始人王曉東博士的股份，創世團隊持股比例已經不到20%。難怪百濟神州在2016年和2018年分別於Nasdaq和港交所生物醫藥板塊上市後，創世團隊和高管團隊累計减持金額高達3.2億美元。
持續高額研發投入 與巨頭戰略合作
百濟神州非常瞭解資本市場對研髮型生物醫藥企業的偏好：（一）持續的高額研發投入。早在2017年， 恒瑞醫藥的營業收入為138億元（人民幣．下同），研發投入17.6億元，研發投入佔營收比例為12.71%，秒殺其他A股醫藥公司。可是，無論從研發實力、還是研發投入方面，百濟神州都能挑戰恒瑞，2017年研發投入17.5億元，佔營收比例高達105%，2018年研發投入上升到47.5億元，是恒瑞醫藥當年的一倍；（二）與全球醫藥巨頭戰略合作，為後者提供中國區銷售服務。據百濟神州2018年報披露，2017年8月與新基公司（Celgene）達成戰略合作，獲得在中國銷售新基的獲批准抗癌治療藥物ABRAXANE、REVLIMID及維達莎的獨家許可，這也是導致百濟神州22019年上半年銷售收入同比增長276%的原因；（三）PD-1等時髦腫瘤免疫療法創新藥報備審批，進入臨床後期試驗階段。根據公開信息，百濟神州替雷利珠單抗已有兩項適應症被國家藥監局納入優先審批通道，另一個産品BTK抑制劑也是如此；（四）知名投資機構一路相伴為之備書。百濟神州從出生開始，就有默沙東作為其天使股東，之後的7輪再融資有匯橋資本、高瓴資本、Fidelity、Baker Brothers等國際知名機構的一路相伴，為之備書。
筆者認為，以上是研髮型生物醫藥企業深得資本市場青睞的套路；難怪百濟神州自2016年在Nasdaq上市至今美股市值翻了7倍，兩年後的2018年在香港生物醫藥板塊兩地上市融到9億美元。
