P4勤豐研究101
由勤豐證券研究部，以深入淡出的方式為投資者介紹艱澀的投資理論，希望協助大家能更了解投資路上的種種難題。
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題目：PEG指標估值模型（二）
上周向大家介紹了PEG估值模型，我們了解到PEG的計算是市盈率相對盈利增長比率，是由上市公司的市盈率除以盈利增長速度得到的數值。本期我們繼續就PEG估值模型做出真實例子的分析以觀察其應用效果。
現時恒指平均市盈率約10倍，以中國生物製藥（1177）為例，其當前市盈率為12，綜合最新的財報及市場分析師的預測，中生製藥的企業盈利增長率為43%，則該股票的PEG為12÷43=0.28，可見該股目前的價格非常便宜，以PEG估值模型可考慮買入。但在此建議大家可以用三年的PEG來評估一家公司的估值是否合理，增長又是否可以持續有好表現。PEG指標越低，越具有投資價值。
我們再看另外一個例子，騰訊控股（0700），該股過去一段時股價表現非常強勢，但踏入2019年4月開始股價表現已轉為向下趨勢；以當前市盈率34計算，綜合市場分析師的預測企業盈利增長率為22%，則該股PEG為34÷22=1.55，由於PEG高於1，顯示其投資價值有所降低。以下是過去五年騰訊的PEG估值分析供各位參考，也解釋了為何市場現時無法給予騰訊以往高估值的原因，因為盈利增長無法跟上股價的上升，最終把股價拉下來。
截止日期 2014/12 2015/12 2016/12 2017/12 2018/12
財政年度最高市盈率(倍) 41.92 46.95 45.33 48.26 50.21
財政年度最低市盈率(倍) 28.9 30.56 27.12 20.64 26.49
每股盈利增長(%) 48.51 13.18 33.72 87.02 4.19
PEG (最低) 0.86 3.56 1.34 0.55 11.98
PEG (最高) 0.60 2.32 0.80 0.24 6.32
