P19 微信-投資先機
作者：光大新鴻基產品開發及零售研究部，團隊由八名擁有豐富經驗的分析師組成，研究範疇涵蓋宏觀經濟、地區金融及行業發展；透過發掘市場上優秀的投資及理財產品，將市場走勢落實為投資主題。目標是在不同市況，協助投資者把握投資機會。
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題目：選股不選市 分析正榮及希瑪
本周我們繼續介紹兩隻股份，分別為正榮地產（06158）及希瑪眼科（03309）。希望在「選股不選市」的大環境下，讓大家有更多股票選擇。其實本欄曾分別於4月及6月下旬分享過這兩隻股份，是次主要講解他們的最新業績，以及未來發展動態。
正榮地產：財務續改善 銷售料達標
正榮地產上半年業績亮麗，收入按年增加10.8%至136.5億元人民幣，公司擁有人應佔核心純利超過9億元人民幣，按年增長21.3%。財務方面，債務結構有所優化，短債比例進一步下降，加權平均利率降至7.6%。而淨負債率亦回落至70.8%（17及18去年底分別為183%及74%），整體財務情況處於穩健水平。事實上，評級機構穆迪及標普已分別上調集團的信貨評級展望至穩定及展望（評級分別為B1及B）。
至於銷售方面，集團已公布8月份數據。若截至9月底，集團連同合營公司及聯營公司的累計合約銷售金額約為900.1億元人民幣，已完成全年銷售目標超過69%，管理層有信心全力完成1,300億元人民幣的目標。截至6月底，集團於全國29個城市，持有土地儲備達2,634萬平方米（權益土地儲備則為1,497萬平方米，權益比為57%），貨值約4,500億元，足夠未來兩年發展。土儲當中，一二線城市佔71%，項目數據則達167個。
展望未來，集團將堅持「改善大師」的定位，持續優化「正榮府」、「紫闕台」及「雲麓」三大產品線。另外，管理層會繼續保加強現金流管理，保持充裕的流動性資金，以應對內地樓市政策的潛在變化。管理層表示，往後會繼續平衡財務穩健、規模及利潤增長三方面重點，強調高周轉及快去化（簡單而言即銷售策略傾向貨如輪轉，加快現金回流）。集團股價自8月上旬低見4.19元後顯著回升，短期料於5.2-5.3元水平面對阻力。建議等待回落至5元附近水平時才吸納，目標5.6元，止蝕4.5元。
希瑪眼科：內地業務快速擴張 盈利增長可期
希瑪眼科主要於中港兩地提供眼科服務及銷售視力輔助產品，兩者分別佔收入92.7%及7.3%。旗下醫生專攻白內障、青光眼、斜視及屈光手術及眼表疾病等領域；以收入計，內地比重佔49%；香港則佔51%。
其上半年業績理想，收入增加37.6%至2.65億元，期內利潤的升幅更達175.6%至3,310萬元。具體分析中港收入，受惠於期內於深圳及北京眼科醫院的收益增長強勁，上半年內地業務的收入增長以港元計上升42.6%；香港業務收入則增加33.1%，同樣理想。此外，毛利率及淨利潤率分別上升4.8及6.3個百分點，上升至37.5%及12.5%。管理層解釋，營運數據改善，主要受惠於於北京眼科醫院的盈利能力不斷提升。
我們團隊於業績公布後曾與集團管理層會面，他們指出集團未來將進一步拓展於粵港澳大灣區及中國其他地區的服務網絡。因此預期內地業務的收入及盈利將持續快速增長，未來的業務佔比將日漸增加。事實上，集團於今年3月成功收購昆明眼科醫院，有助推進其於內地西南地區建立服務網絡。另外，集團位於廣東省惠州的首家眼科醫院計劃預計會於今年第四季或明年首季度開業。該眼科醫院將開設10間醫療室及3間手術室，可增強集團於廣東省的服務網絡，以捕捉大灣區的業務發展機遇。而有關收購上海璐視德醫療器械科技有限公司的行動，料可於9月底前完成。
建議可於5元附近水平買入，集團業務持續擴長，值得中長線持有，目標先看5.9元。為減投資風險，若跌破4.4元水平，或需先行止蝕並再作部署。
