撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬
華潤啤酒續創歷史新高
去年底，華潤啤酒(00291.HK)在25元之下拾級而上，上週創歷史新高報45.80元，升超80%，主要由於資產優化及產品組合升級。
現時投資者關注明年產品能否加價、與喜力中國的整合進程，及產能削減情況等。華潤啤酒(00291.HK)管理層指，今年上半年公司旗下高端啤酒銷量45%，期內收入及銷量按年升7%及2.6%，而喜力業務在今年5月及6月貢獻3億人民幣收益，管理層料中間價格產品有望改善。
由於優越啤酒市場在內地市場缺乏競爭分銷者，公司管理層料優越啤酒市場於未來5至10年可持續高速增長，可藉產品整合提升冀爭取平均售價。管理層期望爭取盈利持續增長，而非以犧牲盈利為目的達到擴大市場份額。
華潤啤酒(00291.HK)明年EBITDA增長來自喜力(Heineken)之貢獻及成本管控措施。今年全年EBITDA預測4%，反映上半年業績表現勝預期，尤其下半年因基數較低，料EBITDA按年增長可達40%，同時亦調升今年盈測8%。
集團今年上半年收益及純利按年升7%及24%，相信是調整產品組合、喜力中國業務整合及增值稅率下降等帶來推動。而公司上半年派息比率按年升2%至21%，料全年派息比率達到40%。華潤啤酒(00291.HK)對喜力業務的整合是下半年的重點，預期集團未來銷量會進一步提升，而一次性開支會減少。
由於華潤啤酒(00291.HK)價格正常化、產能合理化以及高端化等，當中高端化不但會帶動毛利率上升，亦會加快銷量及收益增長，投資者可繼續持有，目標49元。
