P33 中港兩邊睇【股價圖：鞍鋼股份（00347）】
作者：張嘉奇，鼎成證券分析員，早年修讀新聞及傳播學系，其後獲得金融學碩士（投資管理）及企業金融學碩士學位，曾於財經新聞通訊社任職多年，現時主要負責撰寫上巿公司分析報告。
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題目：鞍鋼股份可分段收集
鞍鋼股份（00347）主要從事生產及銷售鋼材產品，包括冷軋板、線材、厚板、重軌及大型鋼材等產品。近日，建築鋼材受惠市場庫存下降，令價格大幅上漲，值得重新審視鋼企的投資價值。
於今年首三季，鞍鋼受多方外圍因素影響，業績表現令人失望，期內錄得營業收入776.23億元（人民幣．下同），按年下跌0.2%，純利更按年下跌74.9%至17.22億元。然而，第三季情況更見嚴重，期內營業收入265.49億元，按年下跌1.5%，純利則大跌87.7%至只有2.97億元。受累於內地汽車、家電行業低迷等因素影響，令鋼材價格大幅下滑，加上巴西淡水河谷尾礦壩於年初發生潰壩事故，令內地鋼鐵企業對鐵礦石需求高企等因素，導致原料價格上漲，大幅壓縮鋼鐵企業盈利空間。
鋼鐵股回暖 鞍鋼可受惠
但踏入第四季後，鋼企巿場已漸見有回暖迹象。據內地調查機構蘭格鋼鐵報告顯示，今年首10個月，中國粗鋼表觀消費量（產量與淨進口量）約7.8億噸，按年增長8.2%，預計全年消費量將達9.3億噸，按年增長超過6%。行業數據呈好，巿場氣氛回暖，可預期巿場實際消費力仍有上升空間，相信鞍鋼也將可受惠。
此外，建築鋼材價格於近月亦有上漲趨勢，受市場庫存下降影響，截至上周五止，內地的螺紋鋼（HRB400）每噸4167元，按周上升192元。鞍鋼業績亦曾指出，於集團已投資的衍生品中，截至9月底止螺紋鋼合約結算價為每噸3485元、遠低於現價，反映巿場需求回升，有利鋼企提升毛利。巿場看淡鋼鐵股今年盈利能力，但綜合上述近期巿況，相信第四季盈利表現將可帶動鞍鋼全年表現，盈收仍有反彈空間。
MSCI明晟於今月上旬公布半年檢結果，決定將鞍鋼剔出MSCI中國指數，並已於本周二（11月26日）收巿後生效。無可否認，集團被剔出指數成份股之列，或多或少將影響巿場持有該股之意欲，但有關調整已於日前完成，消息已獲巿場消化，相信股價波動亦經完結，日後股價發展將重回集團的基本面表現。執筆時集團股價報3元，預期市盈率5.5倍、預期息率5.3%，較同業馬鋼（00323）吸引，可於2.8元起分段收集，中短線上望3.5元，2.6元止蝕。
【權益披露：本人沒有持有上述股份】
