P3 港股研究所
作者：祖安娜—金融碩士，在財經界擁有11年經驗，專注發掘具增長潛力的股份。
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題目：啟明醫療近兩年營收增長快速
啟明醫療（02500）從事研發經導管心臟瓣膜醫療器械，在中國的相關市場份額高達79.3%。由於集產品組合全面，涵蓋全部四個心臟瓣膜，所以鞏固了行業的領先地位。
近兩年的營收增長快速，且毛利率達80%以上的高水準。截至今年5月31止五個月的業績，集團錄得收益達8,620.6萬元人民幣，比去年同期大增1.2倍；而期內經調整虧損淨額則為8,084.1萬元人民幣。雖然因員工成本增加及及臨床試驗開支增加以至虧損持續。但預期隨著新產品未來的銷售收益增加，集團業績有望續步改善。最近两年的營收增長快速，而且毛利率達80%以上的高水準。相信隨著更多成功研發的新產品推出，假以時日可以扭轉虧損狀態。
集團是研發醫療器械，研發產品已經實現商業化。集團是中國經導管心臟瓣膜行業的先鋒，擁有的知識產權組合包括193項獲批專利及196項專利申請，專業的知識產權組合增強了企業的競爭優勢，也為行業形成了較高的準入壁壘。集團自主研發的產品VenusA-Valve是首個獲NMPA批准及在中國進行商業化的經導管主動脈瓣置換術（TAVR）產品。而經導管肺動脈瓣置換術（TPVR）產品方面，VenusP-Valve亦已在臨床試驗階段，計劃於來年第一季度提交NMPA註冊申請。
產品需求增長快速。根據招股書顯示，全球TAV市場按複合年增長率27.9%由2014年的15億美元擴大至2018年的41億美元，估計到2025年達104億美元，複合年增長率為14.3%。二尖瓣返流及三尖瓣返流的全球患病人數分別為9,510萬人4,860萬人，故認為TMVR及TTVR產品的潛在市場遠遠大於TAVR及TPVR產品。隨著醫療科技的發達及人們對自身健康意識的關注度提高，市場對醫療器械的需求也有所提升。五名基石合共認購41.78%，合計認購1.3億美金。包括高瓴資本、新加坡主權投資基金、鼎暉投資等，都是有名的投資機構。
筆者沒有持有上述股份。
