《炒股幫》202期封面故事：真停火過聖誕？三萬點得唔得

P20-23封面故事

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題目：真停火過聖誕？三萬點得唔得

還有幾個交易日港股便要收爐，2019年恒指絕對可以用「驚濤駭浪」四個字來形容，關係事件是中美貿易戰，核心人物是美國總統特朗普（Donald Trump），6月中爆發的社會運動更令市場氣氛雪上加霜。

一向有為本幫撰文的楊德華（Edward，專欄名稱：股壇．煉金術），便認為恒指本月仍有機會見28,000點，明年1月可以升返30,000點水平了，其中睇好的板塊包括「新經濟」、「手機設備股」、「內房」、「內地物管」與及一些周期性股份。

撰文：炒股幫特約記者

隨著12月13日中美兩國發表講話，投資者望穿秋水的第一階段經貿協議文件終於達成一致，美方將分階段取消對華產品加徵關稅，原本在12月15日的加稅計劃亦不會實施，市場暫時鬆一口氣。就現時協議內容看，都是市場預期之內，美國貿易代表萊特希澤（Robert Lighthizer）預計2020年1月，兩國部長級官員會在華盛頓就協議文本進行簽署。

【落恒指一年走勢圖】

Conrad Investment Services執行董事楊德華表示，其實港股的反應都預視了今次能夠成功達成協議，未正式公布前，港股已連漲三日（12月11-13日），由低位計累積升逾1,300點。雖然升幅不少，但我認為港股的升勢仍未完的，反而應趁調整時吸納。早在今年4月中時，恒指高位是30,280點，當時憧憬能夠落實協議，不過「侵侵」其後反口，5月對中國加徵額外關稅，令市場再一次震盪。11月初大市亦因憧憬協議，而沖上27,900點水平，所以今次真正能夠落實下，在氣氛逐步改善下，預期可以回升至30,000點水平，香港投資者應可過一個開心的聖誕及農曆新年。

中美雙方能夠「停戰」的話是全球投資者都樂見的，自從2018年中正式開戰後，全球經濟增長出放緩，個別地區更出現倒退，中港股市亦不能幸免。就今次封面故事，在板塊及個股上精選數隻心水股份，作為聖誕禮物及新年利是！

新經濟板塊

今年下半年新經濟股「跑出」，主要原因是估值變得合理，營商環境大幅改善，「燒錢」搶市佔的時代逐漸過去，出現「贏家全取」局面。另一方面，中美貿易戰某程度上是助了新經濟股一把，傳統出口及製造業板塊是周期性，受經濟影響甚大，資金搵出路下，新經濟股成為首選，特別是一些「Business Model」已經成形，能夠將客量、數據等轉化為盈利。新經濟股中最為看好美團點評（03690），客戶忠誠度高，現時餐飲外賣收入為主，但到店、酒店及旅遊業務的收入增長亦不容忽視。由於擁有龐大客戶群，將來不難將服務延伸至其他產品上，形成一個「衣、食、住、行」生態圈。集團第二及第三季業績已實現虧轉盈，毛利率亦有明顯上升，能夠支撐到高估值。除此之外，恒指公司將於明年首季就恒指編撰方法諮詢市場，包括納入同股不同權公司，相信通過並無太大阻力，以美團的市值及代表性，「染藍」相信只是時間問題，亦會成為股價上升的動力。投資者可於98元-100元水平先吸納第一注，中線目標價為120元-130元水平。

手機設備股

手機設備股在第四季可謂異軍突起，升勢凌厲，當中瑞聲（02018）於12月份已經升逾20%。瑞聲受惠於新iPhone銷情，同時亦得益於估值修復。全球手機出貨量回升，令一眾手機設備股「翻生」，加上來年大量5G手機應市，憧憬帶來換機潮，都為行業起正面支持。不過瑞聲近期升勢過急，待回調至60元才吸納，初步目標價80元，止蝕定於50元。相對瑞聲，中長線我更為看好舜宇光學（02382），集團的手機鏡頭出貨量即使在行業低潮時都能保持增長及搶佔更多市佔率，反映集團產品具有優勢，加上手機升級潮下，各大廠商的旗艦手機都已經增至4-5個鏡頭，即使是中低階手機，2-3個鏡頭都成為標準配置，對手機鏡頭的需求有增無減，以集團的市佔率，絕對是最直接受惠。值得留意，舜宇去年曾發盈警，其中一個原因是外匯大幅虧損拖累，但現時中美貿易戰「停火」，人民幣匯價回升下，對企業盈利貢獻不少。投資者可於140元附近吸納，目標以歷史高位174元附近為初步目標價，止蝕定於126元。

內房股

內房板塊可謂令人又愛又恨，經濟及政策因素都左右行業整體發展，就現時情況看，短期資金有望重回此板塊，跑贏大市。內地經濟回穩及人民幣匯價回升都有利於內房，加上第四季內房的銷售數字整體都優於預期，反映市道並不是太差。不過選擇內房股，要看銷售規模、負債水平及股息率作選股標準，華潤置地（01109）及中海外（00688）都是穩健之選，可持有中長線。至於碧桂園（02007）是我心水之選，不過負債水平就略為偏高，但經濟回穩下，高槓桿可為股東創造更高回報，短期反而可以跑贏同業，進取投資者可考慮。

內地物管股

物管股今年可謂發熱發亮，亦成為投資者新寵，愈來愈多物管公司上市，表現亦非常亮麗。我一直都有推薦物管，皆因業務簡單易明、現金流強勁、內需概念十足，加上增值服務毛利高。即使中美兩國「打到飛起」，物管公司的收入仍然非常穩定，壞帳亦非常之低。眾多物管股，選股準則一定要有持續增長及強大併購能力。物管收入增長來自加管理費及管理面積，管理費每年加幅有限，所以必然看管理面積增長。併購是最快增加管理面積的途徑，雅生活服務（03319）正表現出此強勁併購能力，所以愈升愈有。另一方面，母公司的銷售量亦是物管股的關鍵，碧桂園服務（06098）基本上每年都有大量新增管理面積，可謂完全不愁生意增長。當然以碧桂園的品牌，要作出併購亦不是難事。內地物管行業仍然非常零碎，提供大量併購機會，行業前景正面。總括而言，中長線持有必然是碧桂園服務及雅生活為主，短炒則可留意一些物管的新股，估值20倍市盈率下都會有不錯的炒作空間。

周期性股份

中國經濟及人民幣回穩下，有利一眾造紙企業，行業亦有復甦概念，首選必然是龍頭的玖龍紙業（02689）。集團9月時公布全年業績少賺近51%，不過細看下營業額仍能保持高位，毛利跌主因是產品售價受中美貿易緊張局勢加劇影響而下跌，加上銷售及市場推廣成本和行政開支大增所致。現時中美貿易緩和下，美國亦落實減關稅，中國出口有望回升，對紙品需求增加，有利紙價上升。集團現時估值吸引，市盈率不足10倍，息率3.6%，行業回升下，盈利有望重拾增長。建議入市價8.35元，目標價10元，止蝕定於7.9元。

【表二】

【表三】

【表三】表四：Edward文中提及的股份