P19 微信-投資先機【股價圖：越秀交通基建（01052）】
作者：光大新鴻基產品開發及零售研究部，團隊由八名擁有豐富經驗的分析師組成，研究範疇涵蓋宏觀經濟、地區金融及行業發展；透過發掘市場上優秀的投資及理財產品，將市場走勢落實為投資主題。目標是在不同市況，協助投資者把握投資機會。
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題目：越秀交通基建穩中求勝
中美兩國就第一階段經貿協議文本達成共識，加上英國大選後脫歐明朗化，港股成功突破阻力。周一（12月16日）雖見回吐，但仍守於250天移動平均線，周二（12月17日）更進一步顯著向好，走勢偏強。針對貿易戰，兩國達成第一階段協定，符合我們前期對階段性緩和的判斷，美方聲明降低部分關稅稅率或將邊際改善明年出口和經濟增速，短期有助市場氣氛回暖，甚至推動機構投資者「粉飾櫥窗」。估計恒指稍稍整固後，月內有望上試28,200點。
只是往後看，我們認為即使貿易摩擦緩和，美方科技封鎖仍將持續，本次僅為臨時休戰，預示明年相關議題仍會為港股帶來波動及不明朗性。
另一方面，中央經濟工作會議已於12月12日結束，明年經濟工作的總基調為「穩字當頭」，以積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持經濟運行在合理區間。隨著通脹大概率在明年一季度見頂回落，打開政策寬鬆空間，明年降息可期。
個股方面，我們團隊早前與越秀交通基建（01052）的管理層見面，本周略作分享。集團主要於中國從事營運及管理收費公路及橋樑，投資者或留意到，今年旗下部分項目的日均收費車流量及路費數入有所倒退，當中以廣西蒼鬱高速及虎門大橋的下跌幅度較大。
根據集團所指，前者主要受梧州環城高速於2018年12月建成通車，以及與相關項目相連的雲梧高速自2019年8月起封閉施工的分流影響所致。惟隨著雲梧高速的施工已於10月底結束，其負面影響將減退。至於虎門大橋方面，主要因南沙大橋通車。雖然其全年路費收入將按年大幅下降，但相信已在投資者預期之中，對未來股價的影響有限。
併購提升業務規模
反觀，集團積極併購，包括早前股東特別大會通過，收購湖北省三條高速公路。估計當集團成功改善相關項目的營運，有助提升收入及盈利，亦印證隻團「立足粵港澳大灣區，進軍中部」的發展戰略。以當中的大廣南高速為例，其地處武漢城市圈，連接鄂州、黃石及黃岡，為湖北城鎮發展規劃中明確重點發展的都市連綿帶。此項目收費里程約為107.1公里，與集團現有的公路相比，將超越隨岳南高速，成為旗下最長的高速公路。預期大廣南高速交通流量將受惠於將在2021年9月投入服務的順豐鄂州機場。根據集團提供的數據，在較樂觀的情況下，未來20年大廣南高速的日均交通流量及年度收入，均有機會錄得以倍數計的增長。
息率高 估值吸引
管理層進一步分析，是次收購（指收購湖北省三條高速公路）可以擴大集團的收入和資產的基礎，收購交割後，控股高速公路的收費里程將會大幅增加約58.7%，從337.1公里增加至534.9公里，業務規模顯著增加。集團股價經過近期整固後，估值吸引，考慮到現息率達5.6%，投資者可於約6.9元水平吸納作中線投資，前高位7.53元或為初步阻力，止蝕為6.28元。
