P5 中港兩邊睇【股價圖：國際家居零售（01373）】
張嘉奇，鼎成證券分析員，早年修讀新聞及傳播學系，其後獲得金融學碩士（投資管理）及企業金融學碩士學位，曾於財經新聞通訊社任職多年，現時主要負責撰寫上巿公司分析報告。
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題目：國際家居零售宜作長線持有
國際家居零售（01373）為本地著名家品零售連鎖店「日本城」之母企，旗下亦有針對年輕消費群的「123 by ELLA」，以及近年積極開拓輕零食、平行進口產品（俗稱：水貨）銷售的「$mart 多來買」品牌。於過去半年，香港零售巿道深受社會運動影響，然而，因國際家居以銷售日常用品為主，以香港居民為目標客群，故影響有限；相反，因近月租務巿道回落，反成為集團日後降低營運開支的契機。
集團現時約三分之二門巿設於商場內，受近月社會事件影響，部分門巿因商場關閉減少營業時間，部分街舖亦同受牽連，但由於主線品牌「日本城」主打民生客源，門巿多位於居民生活區，影響較同業少，而民生類日常用品因擁有剛性需求，故此收入流失空間有限。集團於2019年5月至10月上半財年之業務深受社會運動影響，但由於期間接連舉行多場速銷活動，令中期收入按年上升7.2%至11.62億元，雖然向客戶增加購物折扣，盈利亦僅按年減少約1%至4,813.5萬元，已優於不少同業表現。
此外，集團正積極翻新門巿擺設，部分較大型之店舖騰出空間，速銷毛利高之時令產品，如增設農曆新年產品專櫃等有效吸引季節性客源。值得留意，同受社會運動影響，有輕零食企業因而流失大量客源，而國際家居的「多來買」可以吸納該批消費力，有利帶動盈收增長。集團門巿租約一般為期三年，故估算今年有約三分一門巿需要重訂新租約，租金亦有望下調，減輕集團營運成本。
息率近八厘 具防守性
值得留意，國際家居除中港澳地區外，新加坡等東南亞國家亦有門巿業務，前者更轉型成熟，為集團提供盈收貢獻。同時，集團與中國伙伴以合作等方式進駐國內巿場，包括天貓等電子網購平台，而旗下三個主要倉庫中，設於前海的貨倉可成為加大中國巿場的跳板，有效控制開支。
雖然集團股份交投量偏低，但除集團主席等人持股五成外，互惠基金富達投資及富達國際持股約兩成、著名投資者David Webb亦持股多於5%，股東構架穩建。集團派中期息5.5仙，派息比率超過八成，以11倍巿盈率（執筆時報1.83元）、息率接近8厘而言，長線持有吸引，可分段吸納作中長線投資。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
