P20-23封面故事
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題目：大喜屋（06813）招股疫境自強‧加油
疫市當前香港遲遲未能果斷封關，投資者失望之餘只好發泄在沽盤上，致令港股上周五（1月31日）夜期時段正式失守26,000點大關，亦代表整個12月份的升市已消化淨盡，市場氣氛亦非常悲觀，始終疫市之下甚難估底。
本文見刊當日已過了立春，正式踏入金鼠了，大喜屋（06813）作為首隻「賀歲 IPO」，撞正一別17年的疫市，情況當然難言樂觀。不過凡事一體兩面，大喜屋因為起步點夠低，作為新股白紙一張沽盤多極有限。世上不會有永遠的疫疾，正如「03年沙氏」一樣大市之後的反撲都異常驚人。投資者不妨分注跟進，與大喜屋、香港經濟準備一起走過低谷，迎來指日可待的絕地反擊。
撰文：炒股幫特約記者
踏入鼠年後只有本地餐飲股大喜屋在招股，該股於1月24日大年三十晚起招股，之後放了幾日農曆新年假期，年初五啟市後孖展反應一般，並於周二（2月4日）截飛。根據坊間媒體報道，大喜屋公開發售。（到時再補充）
據《炒股幫》社長劉東霖表示，其實大喜屋本身不乏賣點：（一）標誌性的日式放題料理餐廳品牌；（二）在香港領先市場地位帶來持續增長；（三）專注食物品質，提供時鮮產品；（四）富有遠見、盡責且經驗豐富的管理團隊及有經驗的廚師隊伍。可惜疫市當前，諸如股王騰訊（00700）、阿里巴巴（09988）盡折腰，騰訊由1月14日的高位413元，跌至周二收報最低位384.8元，期間累跌6.8%。阿里巴巴高位見過227元，周二收報最低位207.2元，期間累跌8.7%。
劉東霖指出，即使是強如曠視科技的大型IPO，也希望在市况穩妥的時候再進行上市。而據過往經驗，之前在1月上市的新股中，有回報的屈指可數，考慮到當前市况變數大，散戶亦要小心為上。但他認為大喜屋品牌檔次尚算優質，現階段可以用龍遊淺水來形容，來日疫情一過，定必飛龍在天。
資料顯示大喜屋旗下營運的餐廳包括「樂天大喜屋」、「大瀛喜」、「殿大喜屋」、「極尚大瀛喜」、「大滿喜」、「吉壽日本料理」及「岩鹽」。截至2020年1月14日，大喜屋在香港經營15間餐廳，其中13間日式放題料理餐廳及兩間日式單點餐廳。集團於2017財年、2018財年及2019財年，集團的總收入分別為約5.552億元、7.132億元及8.39億元，複合年增長率約22.9%。根據灼識諮詢報告，大喜屋於2018年按收入計算在香港日式放題料理餐廳市場排名第一，佔有約37.1%的市場份額，是行內龍頭。可以講若要買香港日式放題股，首選一定是龍頭股大喜屋。
飲食業涉及不少燈油火蠟，減去舖租、薪金、員工成本之後的純利表現，是衡量該股能否突圍的重要指標。大喜屋2019年經調整純利率高達11.8%，招股書顯示，其於2017、2018與2019財年，集團總收入分別為約5.552億元、7.132億元及8.39億元，複合年增長率約22.9%。由於收入增加，集團營運利潤由2017財年約7,400萬元增至2018財年約1.035億元，增長39.9%; 2019財年增長30.2%，至約1.348億元。集團截至2019年7月31日的四個月的營業利潤約2,650萬港元，營運利潤實現快速增長。
前景方面日式餐廳當然是香港新興行業，正所謂有經歷才會成長，相信大喜屋經歷過去年六月至今未平息的社會運動，加上現下肺炎疫情，今後自當壯茁成長。灼識諮詢報告預計，日式放題料理餐廳市場收入，於2018年至2023年的複合年增長率將為約6.4%。
大喜屋（06813）招股詳情
總發行股數 1億股（九成國際配售、一成公開發售）
招股價 1.6至2元
每手股數 2,000
公開發售日期 1月24日至2月4日
正式掛牌上市 2月14日
獨家保薦人及獨家全球協調人 同人融資
林安然是大喜屋聯合創始人、行政總裁、董事會主席兼執行董事，在這個行頭具備豐富運營專業知識及深入了解。作為經驗豐富且盡職的管理團隊領導，他相信，穩定且經驗豐富的領導團隊及有經驗的廚師隊伍，都有助表現旗下餐廳所供應的食物質量及口味，從而突顯集團服務質量，促進整體業務成長。
楊德華：有危就有機 大喜屋具炒作元素
Conrad Investment Services Limited執行董事楊德華（Edward）稱，香港人一直對日式食品情有獨鍾，日式餐廳更開到成行成市，「放題」更是其中一種最受歡迎的料理款式，當中「大喜屋」相信不少年輕人都曾經光顧。以2018年按收入計算，集團在香港日式放題料理餐廳市場中排名第一，市佔率約37.1%，可謂相當誇張，「大喜屋」品牌稱得上深入民心，所以當集團啟動上市程序時已令市場非常雀躍，因為過往本地餐飲集團公開招股時認購反應都很熱烈，上市後又有炒作空間，所以投資者都會多加留意此類股份。
楊德華表示，集團今次上市真是「生不逢時」，在香港社會運動平息之際，卻突然來一個新型冠狀病毒壞消息，對本地餐飲業來講是雪上加霜。招股書其實已披露過去七個多月的社會運動帶來的影響，而招股估值上亦已經反映此因素；不過疫情的急速變化及往後持續多久就難以估計了，集團仍要面對挑戰，上市初期的股價表現好大機會受影響。
楊德華坦言，大喜屋上市時估值已經便宜，如果上市後再因市況關係而出現下挫，好大機會「跌過籠」而出現炒作機會。「放題」屬高毛利生意，集團在市場上又有明顯優勢，加上有本地品牌效應，這些都是構成「炒作」的必要元素，所以上市後都會多加留意其走勢。
溫傑：疫情持續蔓延 港股料持續受壓
對於後市發展，以及是次疫情與03年那次有甚麼異同？據光大新鴻基財富管理策略師溫傑表示，基於武漢肺炎疫情持續擴散，港股料持續受壓。雖然短線或於26,500點有初步支持，但如果疫情未見緩，料港股進一步下跌的機會甚大，估計2月份或低見26,000點（即回吐今輪由25,995升至29,174點的全部升幅）。
疫症 武漢肺炎 沙士
持續時間 2019年至今 2002年11月至2003年7月
確診個案 逾20,000宗 8,096宗
死亡個案 逾425宗 774宗
病原體 新型冠狀病毒 嚴重急性呼吸系統、綜合症冠狀病毒
港股情況 恒指2020年2月3日曾挫167點，低見26,145點，續創2019年12月5日以來新低。 恒指在2003年4月25日時跌至全年低位8,409點，期間跌幅達9.1%。
Caption：資料截止2020年2月4日
若比較03年的情況，今次情況有別，未必會重覆當時走勢。2003的市況，以瞭解是次疫情對股市的潛在衝擊。基於兩次情況有別（當時恒指處相對低位，今年1月時則於較高水平，疫情的未來發展亦未必一樣），以下數據只供大家參考（資料來源為光大證券）。
當年非典疫情大致始於2002年11月16日，並於2003年4月15日至5月中旬達高峰期。自2003年4月中旬內地部分省份、地區相繼被列為疫區。針對當時港股，在SARS發生前，港股在2001-2002年已大幅調整。2003年初，恒生指數已經從2000年3月高點累積下跌48.8%。由於疫情惡化前港股已顯著回落，恒指的調整幅度只為約10%，隨著疫情緩和，加上香港經濟重拾動力（部分受惠內地的自由行政策），恒指展現大幅升浪。
及後或展現多年升浪
但今次情況不同，當時恒指處相對低位，今年1月時則於較高水平，疫情的未來發展亦未必一樣。而經濟方面，欠缺自由行等新政策，以及面對本地社活動，香港經濟暫難以重合持久增長動力。因此就算內地加推貨幣政策，推動港股回升，升幅將落後於03年。
飲食股及新股市場
行業方面，飲食股自然受影響，始終疫情下市民傾向減少出外，我們對此行業暫持較保守觀點。另外，新股市場往往受市場氣氛主導，當現時二手市場受壓，料新股的招股反應及上市後表現均會受到負面衝擊。
料大喜屋受拖累
留意到近日大喜屋集團（在香港經營15間餐廳，其中13間日式放題料理餐廳及兩間日式單點餐廳。於2018年按收入計算在香港日式放題料理餐廳市場排名第一，佔有約37.1%的市場份額）招股，基於其行業或受疫情較大影響，將拖累其短線股價表現。
但如果投資者看好其中長線表現（始終疫情總會過去），則可以關注其上市後表現，並趁機低吸（相信其定價將較克制）。
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Caption：資料截至2020年2月4日
（改上圖中累計升幅：依次由上至下 -52.27% -86.32% -66.32% -18.12% -6.36%）
