P17 勢價股精華
作者：聶振邦，富途證券分析師；已教學生逾千；暢銷投資書作家；五個媒體專欄作家；2017年投資比賽冠軍；電視財經節目常規嘉賓；受歡迎網媒財經訪問嘉賓；不足三年半選出193隻倍升股。
多角度分析建中建設認購值博率
今日分析股份是建中建設（00589），招股日期為2020年2月29日至3月9日中午，預算在3月18日上市。集團是一家發展迅速的建築服務提供商，總部位於福建省，專門提供地基工程的一站式解決方案。根據報告，於2018年以收入計算，集團是福建省最大的地基工程分包商及中國第三大非國有地基工程分包商，分佔福建省及中國整體地基工程市場約0.6%及0.03%的市場份額。截至2020年2月20日，集團有138項手頭建築工程項目，合約總額25.7億元人民幣。客戶包括國有建築企業及房地產開發商。
淺談昔日盈利表現
截至2016至2018年底之三個完整財政年度，股東應佔溢利分別約1,691萬、6,755萬和1.4億元（人民幣‧同下），相對2017和2018年度是增長2.99倍和1.08倍。而截至2018和2019年9月底之財年首三季溢利約7,761萬元和1.35億元，增長73.93%，觀乎盈利表現不俗，但未知上市後會否「走樣」，暫對此股的中長線投資價值有所保留，短線操作則另作別論。透過招股書顯示資產淨值、集資淨額和殼價，相對發行股數6.25億股，計出每股合理值為2.49至2.56元，較招股價介乎1.35至1.65元產生潛在升幅為84.44%至55.15%。
上市前股東成本價
觀乎均逾三成，反映招股價定位吸引。再者，留意招股規模約1.56億股，少於常見的2.5億股或以上，暗示上市後街貨量偏少，視為上市後股價上揚的有利條件。另可留意除了董事長、行政總裁兼執行董事荀名紅持有約2.99億股，佔權47.87%，不少於三成屬控股股東；三名上市前股東，就是海螺創業（00586）、福瑞投資BVI和晶海投資BVI，相對成本價為0.913元、1.1171元和1.7947元，較招股價上限1.65元產生折讓44.66%、32.29%和溢價8.77%，因折讓低於低於五成，進一步招股價定位吸引。
集資效率偏低啟示
其中最值得留意海螺創業佔權高達16.47%，不少於10%屬主要股東，成本價為1.1171元，一般較成本價高於一倍才存在沽貨誘因，由此推斷目標會不少於2.23元，較1.65元的潛在升幅不少於35%。而今次集資淨額介乎約1.66億至2.11億元；相對集資金額約2.11億至2.58億元，計出開支佔比為21.3%至18.27%，一般將15%或以上視為集資效率偏低，如今最低值也高出標準逾21%，證明此股集資效率算是偏低，確認管理層並不在意上市所籌得淨額多寡，反映應在意能否取得上市資格。
此股每手買賣單位為2,000股，以招股價上限1.65元計出認購成本為3,300元，因高於3,000元，可見這是進場門檻偏高的股份；並考慮到現時恒指表現欠佳，認為都會影響招股銷情，有心人需要「圍貨」機會大。故此若要穩中一手，預算認購5至8手股份便可成事，對於資金不多或有意增加中籤率的投資者，也可考慮以孖展認購。初步目標價為上市價高30%至40%；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意鑑於近期恒指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
