作者：智易東方證券行政總裁 藺常念
環球股市同時進入熊市期，港股出現反彈訊號
進入三月份，冠狀病毒在中國開始受控，每日感染人數跌至50以下。除武漢外，其他地區基本受控，由本地感染轉入輸入疫症。但是冠狀病毒在環球蔓延，首先在南韓及伊朗，繼而蔓延至歐洲。意大利率先禁止中國訪客，但對本土傳播鬆懈，結果一發不可收拾，感染人數超過2萬人，是中國以外疫情最嚴重國家。西班牙是歐洲疫情第二嚴重國家。意大利及西班牙都宣佈全國封關，人民不可以自由出入；除了藥房及超市外，所有商店要關門。法國及德國也開始進入大量感染期，所有體育活動，包括甲組足球都停止。
美國對疫症政策反覆，特朗普開始掉以輕心，金融市場不滿意。美股大幅波動，杜瓊斯指數上星期一2 013點，星期二升1167點，星期三跌1464點，星期四跌2353點，星期五升1985點。上星期一及四，開市跌幅超過7%，觸及熔斷機制，美股上週兩次暫停買賣，波動指數VIX升至76點，是歷史第四高。特朗普上星期才宣佈全國進入緊急狀態，撥款500億美元抗疫。上星期五杜瓊斯指數反彈1985點。美國同時宣佈禁止歐盟26國公民入境，星期六把範圍擴大至包括英國及愛爾蘭。
3月16日星期一香港早上五點，美國聯儲局開緊急會議，決定減息一厘，聯邦儲備局利率減至零至0.25厘，等同金融海嘯時的歷史低位。聯儲局同時宣佈動用7千億美元買債，重啓量化寬鬆。聯儲局突然宣佈減息，沒有等本週議息會才宣佈，不止沒有為市場帶來信心，反而令市場覺得，美國經濟進入衰退，聯儲局需要提早減息。由於全球都受到冠狀病毒感染，各國封關，市民正常生活停頓。歐美國家體育活停止，歐洲甲組足球及美國職業籃球NBA，是市民最重要的娛樂。一旦停頓，消費大受影響。歐美等先進國家，消費佔國民生產值達到70%。一旦停止消費，國家經濟也陷入衰退。現在情況有如1930年代的全球大蕭條，經濟大幅下滑。
恆生指數在2020年1月20日升至29175點的今年高位。受到冠狀病毒拖累，港股急挫，到3月13日最低跌至22519點，跌幅達到6656點，波幅達到23%。港股無可置疑，已經進入熊市。冠狀病毒，令到環球經濟衰退。環球股市從亞洲，到歐洲及美洲，都同時進入熊市。
熊市中仍然有一線生機，就是中國疫症開始受控。除了湖北省外，其他省市疫情受控。個別地區已經開始解封，重啓經濟活動，工廠復工。中國經濟在第二季開始復甦，對環球經濟有領先作用。
從技術分析來看，港股已經出現到底訊號。過去20年，當港股市賬率(price to book)跌至低位，及波動指數(VIX)升至高位時，就是港股轉捩點。以前發生過兩次，第一次在亞洲金融風暴時，1998年8月26日。當港股入市前，港股市賬率低於一倍，波動指數超過70點，恆生指數由6660點，反彈至2007年10月份的31948點。第二次發生在2008年10月金融海嘯，市賬率跌至接近1倍低位，波動指數升破100點的高位。恆生指數由低位10676點，反彈至2018年2月33484點的歷史高位。上星期五，3月13日，港股市賬率跌至1倍，波動指數升至76點的高位。按以往的技術分折，港股應從低位反彈。
2008年至2020年3月，港股市賬率vs波動指數 PB vs VIX
