周一 投資多聲道
許英輝, 前國際投行高層，曾在香港及東京操作自營買賣業務，擅長利用統計學作為交易策略藍本。
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題目：FED大動作救市
這周美股陷入瘋狂，五次熔斷，FED為救市無所不用其極。他們承諾的救市工具包括透過隔夜回購每日注入一萬億美元、定期回購金額累計達6.45萬億美元，如果加上期限至下月中（4月13日）的定期回購7.2萬億，總定期回購金額將會高達13.45萬億，已是國債總額的一半，天文數字。
當然FED並不可能拿出那麼多錢救市，實際會如何操作還是看需求。假如這13.45萬億真的能發揮作用，也只有初級市商行動，才能在真正的回購市場操作，這一點我在上期提及過。於是FED祭出另一個救市工具：初級市商信貸機制（Primary Dealer Credit Facility, PDCF）。這是FED在2008年金融危機時創立的緊急機制，簡單來說，就是初級市商能以任何金融產品作抵押換取現金儲備，重點包括那些不斷貶值的股票與公司債券，讓這些市商的資產從負變正。如此一來，FED既能幫助初級市商紓困，又能通過初級市商間接買走一些有問題的金融產品，達到穩定市場的目的。
據FED所說，這次PDCF會運行六個月或更長的時間，視乎六個月後市場是否安穩而定。就我看來，這場風波要徹底平息，起碼需要一年到一年半的時間。如果這是一場持久戰，那麼又有問題，FED就算狂印銀紙、不停減息，讓他們運行PDCF的過程能盡量少花些錢，這筆錢也是天文數字，有人估計會高達20萬億，甚至是30萬億美元。FED如何拿出這筆錢？時間長太費錢，時間短沒效果，FED可說是陷入了死局。還有隨之而來的散戶怨氣、社會動盪，恐怕是08年金融危機的升級版本。
