岑智勇
要慎防水多金沉 更警剔流動性陷阱
昨天恆指高開高走，全日波幅 369.76點。恆指收報 22663.49點，升967.36 點或4.46%，成交金額 1377.97億元。國指收報 9184.44點，升432.68點或4.94%；上證收報 2722.44點，升62.27點或2.34%。三項指數都向好，以港股走勢較佳。
恆指最高升至 22753.01點，最終以陽燭「陀螺」收市。MACD快慢線負差距收窄，走勢轉佳。全日上升股份1279隻，下跌 492隻，整體市況向好。
信利國際(0732)發出盈喜，料2019財年的股東應佔未經審核綜合溢利將會大幅增加約6倍至5億元以上。盈利上升原因為分佔聯營公司虧損大幅減少，由2018年的4.44億元減少至2400萬元，原因是主要聯營公司信利(惠州)智能顯示的財務和經營業績顯著改善。
誠如筆者昨日指出，各國央行推出寛鬆貨幣政策都未能提振投資者信心，各國政府應改用財政政策，甚至是多國聯手推出方案。在經濟運行正常的情況下，央行利用寛鬆貨幣政策是有助降低資金成本，好讓商家們利用便宜資金去拓展業務，從而拉動經濟發展及就業情況。不過，刻下情況顯然是「非典型」，央行若只懂盲目「放水」，最終只會跌入流動性陷阱(Liquidity Trap)。流動性陷阱是凱因斯最先提出，指出當一定時期的利率水平降低到不能再低時，此時無論貨幣數量如何增加，利率再也不會下降。即使是利率低得接近於零，也不能夠使銀行貸款、商業投資、消費真正運作起來。利率太低，人們寧願持有現金，最後擴張性貨幣政策失去了作用。
雖然在玄學角度去看，有「水多金沉」之說。但在投資世界中，在流動性陷阱的情況下，投資者可能很快聯想到貨幣與金本位的問題，加上瑞士有煉金廠暫停營運，料將會進一步推升金價，以及黃金相關資產。誠然，近日黃金價格波動，投資者應注意風險。
反之，政策應好好運用財政政策，對症下藥，將「非典型」局面撥亂反正後，才再推出貨幣政策去推動經濟。昨晚，投資者正就是憧憬美國的財政政策 – 參議院可望通過總額2萬億美元的緊急經濟援助計劃，成功帶動昨晚美股造好，其中道指升11.4%，創1933年以來最大單日百分比升幅。標指及納指分別升9.4%及8.1%。
夜期及ADR向好，料恆指可高開。不過，由於連日來累積跌幅不少，料不少投資者會趁反彈獲利或減持。若指數未能上破3月18日高位23425.03點，指數或會高開低走。
個股
中國平安 (2318)的主要業務包括提供多元化的金融產品及服務，主要著力於開展保險、銀行、資產管理及金融科技與醫療科技業務。
集團在2019財年的個人業務營運利潤1,228.02億元 (人民幣，下同)，同比增長 25.7%；壽險及健康險業務實現營運利潤889.50億 元，同比增長24.7%；平安產險綜合成本率96.4%，持續優於行業，實現營運利潤209.52億元，同比增長 70.7%；平安銀行實現淨利潤281.95億元，同比增長13.6%。零售業務營業收入和淨利潤同比分別增長29.2%、13.8%。股東應佔的營運利潤1,329.55億元，同比增長18.1%，營運ROE為21.7%；歸 股東應佔淨利潤1,494.07 億元，同比增長39.1%。
近日集團股價偏軟，但在金融科技系統出現搏反彈信號。股份上日收報73.5元，市盈率7.819倍，周息率 3.117%。
