P17 勢價股精華
作者：聶振邦，富途證券分析師；已教學生逾千；暢銷投資書作家；五個媒體專欄作家；2017年投資比賽冠軍；電視財經節目常規嘉賓；受歡迎網媒財經訪問嘉賓；不足三年半選出193隻倍升股。
題目：雋思集團跑贏大市升價潛力高
2020年已過了超過三個月，恒指由1月13至20日處於貼近29,000點的高水平，到復活節假期前最後交易日（4月9日）收報24,300點，跌逾4,500點，跌幅亦接近16%，期內跌逾16%的藍籌股亦見不少，撇除滙豐控股（00005）累跌逾三成；市值同樣超過8,000億港元的友邦保險（01299）也累跌逾一成八；藍籌的H股市值僅次於滙控的中國平安（02318）約5,600億，相對累跌逾兩成三。還未計兩隻表現最差的藍籌，瑞聲科技（02018）和九龍倉置業（01997），期內累跌均約四成。因此，期內跌幅少於恒指的股份，投資價值為高，雋思集團（01412）是其中之一。
國內紙製產品名列前茅
集團是一家歷史悠久（始於1985年）的紙製品製造及印刷服務供應商，為客戶提供增值及定制產品工程服務及印刷解決方案。集團的總部位於香港。產品可分為五個主要產品類別：（一）桌遊：包括紙板遊戲、紙牌遊戲及拼圖；（二）賀卡：包括日常賀卡及季節性賀卡；（三）幼教用品：包括課堂學習用具及活動書籍；（四）包裝彩盒；（五）其他產品。根據報告，就2018年出口額而言，集團於中國紙質桌遊產品及相關產品製造市場排名第一及於中國紙質賀卡製造市場排名第二，市場份額分別為2.7%及8.1%。
市帳率分析及殼價分析
此股於今年1月16日上市，截至4月9日上市近三個月，早前招股價介乎1.05至1.45元，最終以接近中間價（1.25元）的1.18元上市，相對現時已發行股數5.32億股，計出上市時市值為6.28億元，因低於10億元，透過「殼價」分析每股合理值是適用的。此外，於今年4月9日收報0.95元，較上市價低近兩成，引起我的關注。筆者透過招股書資料，計出每股淨值折合為1.1667元，相對現報0.95元，市帳率為0.81倍，因低於1倍，就基本面而言，反映現價處於偏低水平。若再配合主板股份殼價分析，每股合理值為2.11元，對比現價0.95元，潛在升幅為1.22倍，進一步反映現價處於偏低水平。
現價低於九股東成本價
留意上市首日錄得上市以來最高收報1.1元，較現價0.95元下跌13.64%，跑贏上述恒指跌近16%。撇除上市前來兩日最高收市位（1.1和1.06元）及最低收市位（0.89和0.88元）後，其餘日子收市位均介乎0.9至1.05元，相距只有15個價位，少於20個價位反覆股價處於低波幅狀態。此外，四名上市前股東（合共佔權75%）以集團旗下20間附屬公司的實繳資本總和折合約4.01億元，扣除2,000萬元已派發股息作計算，得出每位成本價為0.9557元。而五名基石投資者（合共佔權6.37%）成本價同為上市價1.18元，相對現價0.95元，九名股東都錄得帳面損失，也可確認現價偏低。
於4月9日收報0.95元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於0.85元或以下買入；保守者則可於0.75元或以下買入。初步目標價為1.2至1.4元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意兩件事，其一是於有心人未行動前，股價繼續於0.9至1元之間橫行機會大，投資者進場前要有守候的心理準備。其二是鑑於近期恒指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
