P33 中港兩邊睇
作者：張嘉奇，鼎成證券分析員，早年修讀新聞及傳播學系，其後獲得金融學碩士（投資管理）及企業金融學碩士學位，曾於財經新聞通訊社任職多年，現時主要負責撰寫上巿公司分析報告。
題目：美團點評值得作長線持有
武漢肺炎於中國肆虐近四個月，多地經濟曾一度停擺，縱使近日疫情有所緩和，巿民消費意欲仍大減。主營網上訂餐外送服務、旅遊產品訂購的美團點評（03690）可算首當其衝，集團已預告今年首季收入或下跌及錄得經營虧損。然而，根據集團去年營運及增長表現，相信疫情後可較快復原，值得趁股價回調吸納。
美團點評於2019年錄得收入975.29億元（人民幣．下同），按年上升49.5%；毛利為323.2億元，按年上升1.14倍，令集團由2018年虧損1,154.77億元轉至純利22.39億元，並為集團首次錄得盈利。期內，集團錄得交易額達6,821億元，按年增加32.3%，主營業務依然以餐飲外賣為主，交易金額增長38.9%至3,927億元；其次為到店、酒店及旅遊，按年增長25.6%至2,221億元。值得留意，集團去年兩大主要業務分別按年增長36.4%及38.2%，但後者於去年第四季更錄得按年47.9%之高速增長，可見旅遊相關需求、或轉以集團平台訂購產品的客戶有上升趨勢，日後盈收將與旅遊相關業務更趨密切。
雖然集團去年餐飲外賣業務日均交易筆數增36.4%至2,390萬筆、每筆訂單均價亦按年增長1.8%，帶動毛利按年增長94.2%至102億元，毛利率亦上升4.9個百分點至18.7%。然而，因到店、酒店及旅遊業務的毛利率高達89%水平，縱使毛利只按年上升40.1%、197億元已是前者的1.93倍，可見後者才是令整體毛利率上升9.9個百分點至33.1%之主要動力，亦反映集團推動旅遊產品業務的方向正確。
美團點評於業內擁有領先地位，於各方面的協同效應下，相信業務復元及增長速度均可較同業快。截至去年底，集團的交易用戶數目4.51億，按年增長12.5%；交易用戶平均每年交易筆數27.4筆，按年上升15.4%；活躍商家數目620萬，增長7.1%。上述數字足證集團的網絡滲透度極高，而交易筆數上升反映平台成功改變用戶、商戶的使用習慣，令黏貼度增加，有利保持日後盈收增長的優勢。
於內地實行隔離政策後，潛在的旅遊消費力將可於稍後時間釋放，有利美團點評推動銷售高毛利率的旅遊產品，可進一步拉動下半年的盈利增長。集團股價於3月下旬曾低見70元水平，執筆時反彈至97.75元，可於95及90元下分段吸納，中短線可上望重上百天線100元水平，亦值得作長線持有。
