P12-13實力點評
作者：鄭希鈉，筆名「巨鯨」，獨立股評人，「求知投資」教育機構創辦人，創立炒股團隊超過五十人，打正旗號打大鱷第一大幫派。
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題目：阿里健康 新經濟醫藥領頭羊
大國之間的博弈，從來都沒完沒了，兩雄爭霸，明爭暗鬥，熱戰冷戰，古已有之。如十五世紀，西班牙、葡萄牙兩大強國你爭我奪，終歸協商簽下《托爾德西里亞斯條約》（Treaty of Tordesillas），瓜分世界。再早一點的，則有1337年開始的英、法兩國百年戰爭，雙方傾盡財力物力也只為一場勝利，最終英格蘭失落大量領土，成為歷史。
大國之間的吸金博弈
熱戰之外，冷戰亦在歷史中頻頻上演。二十世紀中段，先有蘇聯與美國之間的軍備競賽，最終換來蘇聯瓦解。之後日本崛起，成為全球第二大經濟體，卻慘被美國捧打出頭鳥。當時，美、英、法、德四國之間的一紙《廣場協議》（Plaza Accord），令日元大幅升值；之後一招反傾銷政策，打沉了日本對美國的出口，並逼令日本開放電信、電子、醫療等市場；最後再通過《貿易調查法案》，藉此揪出不正當競爭的日本企業，進行貿易報復。以上似曾相識的伎倆，在今時今日中國崛起成為世界工廠，掌握先進5G技術、科技與財富的時代，看似又再被故伎重施。
觸動大國神經，猶如觸及龍之逆麟，吃虧在所難免，但歷史上總是一山不能藏二虎，大國之間的競賽，當到了劍拔弩張之時，大戰便避無可避。自中國提出「中國製造2025」計劃，大推一帶一路，兩國較量便一觸即發。一場以反傾銷、反貿易逆差為名的貿易戰，頻頻成為去年的新聞頭條。之後一隻新型冠狀病毒，又再掀起場場口舌之爭，美國追究中國隱瞞疫情而引致疫症大流行，要求巨額賠償；那邊廂中國來一招強硬封城，先迅速壓止疫情在國內爆發，再來一招懷柔政策，向各國熱心「捐出」口罩及抗疫物資，卻偏偏沒給美國，吊人胃口。那刻，美國才發現，此時跟全球生產口罩、消毒藥水、呼吸機、防護衣的大國相爭，注定要先吃一虧。
兩國之間的物資競賽、明奪暗鬥，孰是孰非，究竟誰大誰惡誰正確，本文無意深究，亦無意扯上政治，但可以肯定的是，中、美兩國的關係已相當惡劣。再適逢美國因為竊聽事件，與本屬友好的歐盟互生芥蒂，關係瀕臨破裂。此刻失掉盟友，好比自斷一臂。
看著美國這些年相繼孕育了Google（GOOG）、Netflix（NFLX）、NVidia（NVDA）, Adobe（ADBE）、Tesla（TSLA）、Amazon（AMZN）等十年內升值百倍的股王，讓華爾街的「金融才俊」過著紙醉金迷的生活，有人會慨嘆這些機會不屬於我。事關美國信奉的自由主義，推行的教育制度、社會環境和法治，本身已成就了一片鼓勵大膽嘗試和創新的寶地。這堆矽谷孕育出的隻隻獨角獸，通通引起全球觸目，加上發達的金融市場，足以讓這些上市巨頭吸盡全球熱錢，讓身在他國的你、我、他只能嚐到吃不到的葡萄滋味。
不過，遠在天邊，近在眼前的中國巿場近年亦是遍地黃金。中國雖是步向共產主義的社會主義國家，但一路走來，步伐明顯亦帶了點資本主義的色彩。借鏡美國成功之處，中國近年大推政策，吸納世界各地人才，同時減少巿場干預、鼓勵創意創新，這連串舉措令創投氣氛在內地火熱起來，投身者眾，當中出色的陸續進軍香港金融巿場上市，成績相當亮麗。
諸如平安好醫生（01833）、阿里健康（00241）、小米集團（01810）、美團點評（03690）等新經濟獨角獸，近年陸續來港掛牌，搞活了香港的資金池，引起大鱷狂歡擁抱。早前點評過小米集團、美團點評，今期就借機談談阿里健康。
阿里健康是阿里巴巴集團的其中一員，在2014年1月，阿里巴巴和有關聯的雲峰基金斥資13億港元，收購中信21世紀的54.3%股權，阿里健康得而成功借殼上市。其後股價走勢相當悅目，值得花點筆墨跟大家分享。
阿里健康的業務主要建基於淘寶衍生出來的天貓醫藥館，消費者可以在天貓醫藥館找到海量的正規藥物、保健品和美容產品。一些外國知名藥廠，如阿斯利康（AZN）、賽諾菲（SNY）、默沙東（MRK）、輝瑞（PFE）等亦和阿里健康合作銷售醫療保健品，令天貓醫藥館成為國內銷售進口醫療保健品的重要渠道，彌補市場一直未被填補的需求。
此外，阿里健康近年在全國超過120個城市推出了一小時送達的藥物配送服務。雖然礙於互聯網銷售服務過於簡便，同時為了確保用藥安全性、延緩抗藥性和保障醫療產業，現時買賣需醫生或專業人士處方的藥物，仍然是這類服務平台的禁忌與潛在隱憂，然而非處方藥物、保健品、進口醫療保健品和美容產品等的銷售市場，在國內已突破一萬億元人民幣（下同），市場之大，相信阿里健康未來亦有足夠的發展空間。至於阿里健康的其他業務，如智慧醫療業務、互聯網醫療業務和追溯業務等亦近年亦有不錯的發展，相信收成期一到，業績同樣會有爆炸性增長。
至於近年的業績，阿里健康成功複製了淘寶的成功模式，把淘寶內不少網頁流量成功導入到阿里醫藥館，業績至今已走上軌道。阿里健康2018至2019年度的活躍消費者有超過2,700萬人，營業額則自2015年起以倍數增長，由2014年約0.56億元，在短短四年增長至約50億元。截至2019年9月，阿里健康的中期營業額已達41億元，比去年增長77%。相信新一個年度，阿里健康的營業額會持續有100%以上的增幅。毛利則和營業額成正比翻倍增長。
截至2019年9月，阿里健康的毛利同樣有77%的升幅。利潤方面，雖然在過去幾年，阿里健康持續虧損，但細心分析，可見虧損額正逐步減少，直至上一年度，公司虧損只有約8,000萬元，而最近的中期業績，亦已錄得約1.4億元的利潤，配合最近武漢肺炎肆虐，有助網上藥購和相關配送服務的業務增長，因此本年度相信會是阿里健康轉虧為盈的一年。
阿里健康上升動力強勁
縱觀現時的內地市場，暫時天貓醫藥館仍是網購醫藥平台的領頭羊，可與之匹敵的只有網購平台京東（JD），惟京東近年未有太積極發展醫藥用品配售業務，與公司的智慧醫療和追溯業務一樣，阿里健康顯然仍未遇有強勁對手，依然能坐享一家獨大的優勢。加上公司背靠實力強勁的阿里集團，阿里健康的市場發展優勢相信毋庸置疑。
作為質地優良的新經濟大牛股，相信大量機構投資者會增持儲起阿里健康的股票，未來股票的供應量將愈來愈少，長遠股價很大機會一直上升。不過，最近已經破頂的股價高位，若現時追貨買入，防守力略嫌不足，應等待更佳的入市位才考慮入場。
