P8-9 微信-投資先機【股價圖：中滙集團（00382）】
作者：光大新鴻基產品開發及零售研究部，團隊由八名擁有豐富經驗的分析師組成，研究範疇涵蓋宏觀經濟、地區金融及行業發展；透過發掘市場上優秀的投資及理財產品，將市場走勢落實為投資主題。目標是在不同市況，協助投資者把握投資機會。
題目：恒指短線料整固 中滙業績勝盈喜
恒指上周一（4月20日）度跌破23,500點，及後溫和反彈至我們早前指出的支持區間23,800至24,000點。短期估計港股會於24,000點上下約500點波動，較難即時完全回補3月中的下跌裂口（24,657至25,140點），但短期回落風險相信亦有限。事實上，周二（4月28日）恒指早段曾升至24,401點，惟即市走勢轉趨反覆，動力略為不足。
仔細分析，外圍情況並不完全明朗，有機會繼續局限港股表現。以美國為例，當地勞工部發布的資料顯示，在截至4月18日的一周中有442.7萬人首次申請失業救濟，反映就業市場疲弱，將影響往後的消費支出。面對5月經濟資料和上市公司財報的不確定性，周邊市場延續震盪。另外，美國4月23日的新冠肺炎新增確診人數達3.48萬人，是近一周的最大值，顯示就算日度數據已經進入平台整理階段，但疫情發展仍有變數。加上世界衞生組織（WHO）的資料顯示，藥物瑞德西韋（Remdesivir），在中國臨床治療新冠肺炎病人的首期試驗階段，療效未如理想，印證投資者不宜太進取。
當然與此同時，政策憧憬繼續成為大市的利好因素。人民銀行公布4月份貸款市場報價利率（LPR），1年期LPR調低0.2厘，至3.85厘；5年期以上品種利率降0.1厘，至4.65厘，雙雙創下去年8月人行改革LPR以來最大減幅，符合市場預期。另外，逆周期調節政策正在加碼，提振內需的政策正陸續出台。
早前財政部、稅務總局和工信部發布《關於新能源汽車免征車輛購置稅有關政策的公告》，將新能源汽車購置補貼和免征購置稅政策延長兩年，與3月31日國務院常務會議表述一致，符合市場預期。上周上海市印發《關於提振消費信心強力釋放消費需求的若干措施》，印證除貨幣政策外，財政政策同為救市組合拳的其中一部分。針對個別行業，國家主席習近平於陝西考察時強調，將「推進5G、物聯網、人工智慧、工業互聯網等新型基建投資」，大家可以留意。
中滙業務未受疫情影響 未來發展空間亮麗
除新基建行業外，教育股亦值得留意。我們的研究團隊近日參加了中滙集團（00382）的分析員會議，以下是部分重點。集團主要於內地及海外提供民辦高等教育及職業教育服務，上周公布的2020年財年的上半年業績（截至2月底）非常理想。在校人數增加8%至35,300人，加上學費上升（旗下華商學院及華商職業學員的學費分別上升11.3%及3.4%），令期內收入增加18.9%至4.18億元人民幣。配合更佳的成本控制，經調整淨利潤上升35.4%（優於盈喜公告所預期的三成）至1.51億元人民幣，而淨利潤的升幅更達61.1%。
投資者或會擔心，疫情對集團營運會帶來負面衝擊，而上半年業績只計算至2月，或未反映當中的影響。針對此問題，管理層表示，由於學費早於去年9月新學期開始時已收，並分12個月入帳，因此集團其實已鎖定了全年學費。另一方面，集團以往持續投資於線上教育，令旗下學校得以透過線上上課，真正做到「教學管理不掉線、教學質量不打折」。進一步而言，基於內地經濟放緩，就業市場或受影響，更多人將選擇繼續升學或就讀，估計政策亦會配合。
中長線而言，中國將致力推動新經濟及高端製造業，勞動市場對員工能力的要求自然提升，都有利大學及職業教育的發展。展望職業育培訓業務有望成為集團高增長與高毛利率的業務，以配合內地教育部提出的「1+X」證書制度的發展。隨著未來新校區的落成，學生人數料持續增加，支持集團收入增長，再加上潛在的併購機遇，投資前景可期。周二上午集團股價表現理想，有望回補早前裂口，進取投資建議可於5元以下水平分段買入，目標先看前高位的5.5元阻力水平，跌破4.5元或需先行止蝕。
